基金行業(yè)正在出現(xiàn)一些新變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著爆款基金的持續(xù)涌現(xiàn)，目前管理總規(guī)模超過(guò)100億元(含合管基金)的基金經(jīng)理共有54位，合計(jì)管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億元。

面對(duì)不斷膨脹的管理規(guī)模，基金經(jīng)理容易陷入“業(yè)績(jī)好，市場(chǎng)關(guān)注，基金規(guī)模暴增，基金管理難度增大，基金業(yè)績(jī)下滑”的怪圈。不過(guò)，隨著資產(chǎn)管理行業(yè)的不斷成熟，基金公司逐漸找到了應(yīng)對(duì)策略：一是提供足夠大的策略容量，二是基金經(jīng)理自身調(diào)整管理策略，三是加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

“百億級(jí)”基金經(jīng)理多達(dá)54位

今年以來(lái)基金發(fā)行市場(chǎng)火熱，權(quán)益基金更是表現(xiàn)突出，成為各大基金公司競(jìng)逐的主戰(zhàn)場(chǎng)。

“百億級(jí)”基金經(jīng)理俱樂(lè)部持續(xù)擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，管理基金總規(guī)模超過(guò)100億元(含合管基金)的基金經(jīng)理有54位，合計(jì)管理規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元。

從所屬基金公司來(lái)看，培養(yǎng)出“百億級(jí)”基金經(jīng)理最多的公司分別為匯添富基金、易方達(dá)基金、交銀施羅德基金和中歐基金。截至今年一季度，管理規(guī)模超過(guò)了100億元的基金經(jīng)理，匯添富基金有7位，易方達(dá)有5位，交銀施羅德基金和中歐基金各有4位。

從管理規(guī)模來(lái)看，有17位基金經(jīng)理管理規(guī)模超過(guò)200億元，他們主要是大型基金公司的明星基金經(jīng)理――強(qiáng)者恒強(qiáng)成為基金行業(yè)的真實(shí)寫(xiě)照。

某業(yè)內(nèi)人士提到，“百億級(jí)”基金經(jīng)理不斷涌現(xiàn)，也和基金公司做大規(guī)模的戰(zhàn)略有關(guān)。剛開(kāi)始基金經(jīng)理不太出名時(shí)，處于“黑馬”階段，隨后通過(guò)做出較高的超額收益，吸引眼球被市場(chǎng)認(rèn)可，基金公司借機(jī)順勢(shì)發(fā)新基金，出現(xiàn)爆款。

“這樣基金經(jīng)理就變成了一匹‘白馬’。當(dāng)一個(gè)人管理規(guī)模很大時(shí)，就減少發(fā)新基金和宣傳，讓基金經(jīng)理安心做出穩(wěn)健收益。基金公司的精力則會(huì)放在下一個(gè)人身上，培養(yǎng)更年輕、有實(shí)力的基金經(jīng)理，整個(gè)培養(yǎng)過(guò)程是相同的。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

待打破的“規(guī)模大收益降”怪圈

基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)基金經(jīng)理來(lái)講是把雙刃劍，容易陷入“業(yè)績(jī)好，市場(chǎng)關(guān)注，基金規(guī)模暴增，基金管理難度增大，基金業(yè)績(jī)下滑”的怪圈。

一位基金研究人士表示，規(guī)模做大之后，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響是不可避免的，因?yàn)楣蓟鹩?ldquo;雙十”規(guī)則。如果50億元的規(guī)模，找30只至40只股票就可以進(jìn)行配置，做出超額收益。而規(guī)模做到100億元至200億元后，就得找50只至100只股票來(lái)進(jìn)行配置。要做出超額收益，往往需要集中配置，找100只股票做出超額收益的難度肯定比找30只股票做出超額收益要大很多。

一位公募人士表示，基金經(jīng)理還存在能力邊界的問(wèn)題。據(jù)悉，在對(duì)某只股票透徹研究的前提下，基金經(jīng)理一般只能覆蓋50只至80只股票。如果基金規(guī)模很大，就會(huì)傾向于做指數(shù)化配置，配置之后，業(yè)績(jī)反而趨向市場(chǎng)平均水平。

大成基金王群航表示，對(duì)于“百億級(jí)”基金經(jīng)理來(lái)講，一是要看其單只基金的規(guī)模，二是要看在“一拖多”背景下，其管理的多只基金合計(jì)規(guī)模，并且要看是單獨(dú)管理還是合作管理，要關(guān)注基金經(jīng)理的管理權(quán)限有多大。基金經(jīng)理管理規(guī)模的天花板，要從兩個(gè)角度來(lái)看：一是基金經(jīng)理所管理的基金規(guī)模;二是所管理基金的投資范圍以及基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的風(fēng)口。

“百億級(jí)”基金如何維持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性?上述基金研究人士提到，業(yè)內(nèi)一位明星基金經(jīng)理在管理規(guī)模超過(guò)200億元后，策略就出現(xiàn)了變化。規(guī)模小的時(shí)候，基金經(jīng)理往往能夠做出大幅超額收益，但規(guī)模做大之后，策略就會(huì)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健收益，力求每年排名在前1/3，通過(guò)復(fù)利效應(yīng)做出長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明近日表示，大規(guī)模資金的良性運(yùn)作，最核心的要素莫過(guò)于足夠深度的研究。因此，研究團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大與否，就成為制勝的關(guān)鍵。

安信基金表示，從基金公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度考慮，如何維持基金的業(yè)績(jī)、維護(hù)持有人的利益，使持有人與公司發(fā)展形成良性循環(huán)，涉及基金公司的長(zhǎng)期投資能力建設(shè)，這一點(diǎn)對(duì)于基金公司而言是至關(guān)重要的，而投資能力建設(shè)包含投資理念、投資團(tuán)隊(duì)、合規(guī)風(fēng)控等多方面內(nèi)容。

關(guān)鍵詞： 管理難題 規(guī)模大收益降