從野蠻生長到規模縮水，基金子公司從無到有的7年多時間里，規模經歷了過山車的變化，且自2015年9月之后，基金子公司牌照也再無新增。

近期，證監會網站顯示，紅土創新基金2月18日遞交的設立子公司申請，已于5月12日獲受理，這也是時隔四年多時間，基金子公司申請再獲受理。

紅土創新基金子公司牌照申請獲受理

最新一期《證券、基金經營機構行政許可申請受理及審核情況公示表》顯示，紅土創新基金2月18日遞交的設立子公司審批申請，已于5月12日獲正式受理，而上一次基金公司設立子公司的受理申請，還停留在2016年3月份，江信基金申請設立子公司之時。

據業內人士了解，紅土創新基金此次申請設立的子公司類型屬于特定客戶資產管理業務子公司。

2012年11月1日，證監會正式施行修訂后的《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》。新規出臺后，基金公司可通過設立子公司，將投資領域從上市證券類資產拓展到了非上市股權、債權、收益權等實體資產。

同年11月14日，工銀瑞信投資管理有限公司正式獲批，這也是行業內首家專項資產子公司，此后的幾年時間里，多家基金公司紛紛設立基金子公司，涉足非標及股權業務，全行業基金子公司合計管理規模一度膨脹至11.15萬億，基金子公司牌照也一度被市場視為萬能牌照。而后，受通道業務萎縮及凈資本約束新規影響，基金子公司走上規?？s水之路。

也因為基金子公司業務范圍較廣，出于控制風險的考慮，基金子公司牌照自2015年9月之后再無新增，基金子公司家數最近4年多時間也一直停留在79家。

一位基金公司人士分析，紅土創新基金申請設立的子公司或與近期公募reits業務即將開閘有關。“公募REITs基金即將開啟試點，紅土創新基金大股東深創投在REITs領域深耕已久，紅土創新在該領域也具備難得的項目及經驗優勢。而公募reits基金需要通過資產支持證券和項目公司等載體(統稱特殊目的載體)穿透取得基礎設施項目完全所有權或特許經營權。申請基金子公司牌照，或是未來希望通過基金子公司來設立特殊目的載體。”

一位基金子公司人士也表示，最近一兩年，基金子公司業務發展受限，很多基金子公司人員流失，項目停滯，度日艱難。當下再去申請設立基金子公司，肯定有其特殊的優勢所在，不然也不會涉足基金子公司業務。

期待公募reits成為破局之路

新業務開展受限，存量項目到期，基金子公司全行業管理規模最近一兩年進入下降通道。

基金業協會數據顯示，截至2020年一季度末，基金子公司管理的單一資產管理計劃、集合資產管理計劃規模分別為3.49萬億、5102億，兩者合計近4萬億，相比去年年末規模下滑4.6%，比起2016年頂峰時期的11.15萬億，規?？s水超過6成。

從2020年一季度基金子公司排名來看，建信資本以4858.41億元的規模遙遙領先，招商財富、農銀匯理資產尾隨其后。基金子公司前20強合計管理總規模為3.05萬億，平均規模為1525.75億元。而去年底前20強這兩個數據分別為3.23萬億、1613.63億元。

“部分銀行系基金子公司財大氣粗，不差資本金，除了依托股東方開展既有的通道業務之外，也在培養自己的主動管理團隊，日子過得不錯。而大部分缺乏股東背景的基金子公司，盡管也按照監管要求增加了注冊資本金，但是基本沒有開展新的業務。”一位基金公司人士稱，公司旗下基金子公司已經停擺多時，大部分員工已經離職，只保留少部分人員在管理存量項目。

在他看來，目前基金子公司能做的業務依然有限，通道業務消耗資本金，非銀行系基金子公司沒有那么多資本金可供消耗。而ABS或PE等主動管理業務，目前缺乏人才，競爭不過市場上的其他頭部機構。

一位基金公司人士也反饋，目前部分在努力開展業務的基金子公司中，一些在布局abs業務，還有一些在做非標類FOF，也有基金子公司正在備案帶期權的指數增強產品，未來希望公募reits能夠成為基金子公司的破局之路。

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