美東時(shí)間周二(18日)，盡管美國疫情仍未受控、刺激法案陷入僵局，但此前多日上攻未果的標(biāo)普500指數(shù)終于突破了2月19日盤中紀(jì)錄高點(diǎn)3393.52，最高漲至3395.06。

若周二標(biāo)普500指數(shù)收于3386.15點(diǎn)以上(2月19日收盤點(diǎn)數(shù))，將意味著史上“最短熊市”的終結(jié)。(4:00更新：標(biāo)普500指數(shù)收漲0.23%，收于3389.78點(diǎn)，創(chuàng)下收盤歷史新高)

美股再度“無視”疫情創(chuàng)下新高，這背后有幾個(gè)關(guān)鍵原因，巨額流動(dòng)性、疫苗希望和超預(yù)期財(cái)報(bào)等因素均推動(dòng)了本輪上漲。

CFRA首席投資策略師山姆·斯托瓦爾(Sam Stovall)說：“主街(實(shí)體經(jīng)濟(jì))關(guān)注當(dāng)下，而華爾街著眼于未來。已經(jīng)有大量的貨幣和財(cái)政刺激措施……而且疫苗面世的時(shí)間越來越近。”

美聯(lián)儲(chǔ)前所未有的刺激措施是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迅速反彈的重要因素，這也導(dǎo)致許多投資者更加相信一個(gè)道理：不要跟美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)著干。市場(chǎng)還預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在可預(yù)見的未來將利率維持在最低水平，并且刺激措施不斷涌現(xiàn)，這使一些政府債券的收益率創(chuàng)下了歷史新低，驅(qū)使資金進(jìn)入了股票市場(chǎng)。

“牛市起點(diǎn)”還是“熊市反彈”?

對(duì)于本輪反彈是否合理，投資者觀點(diǎn)分化。雙線資本(DoubleLine Capital)首席投資官、新債王岡拉克仍然看跌市場(chǎng)，他認(rèn)為由少數(shù)大型科技公司領(lǐng)導(dǎo)的股票上漲是“經(jīng)典的熊市反彈”。

岡拉克認(rèn)為此次熊市反彈另一典型特征在于：散戶恐慌性地買入股票。這像極了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的日子，如今的情況“更加糟糕，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)沒有能力再降低利率”，而且已經(jīng)“使用了所有應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)問題的常規(guī)性工具”。

Miller Tabak & Co首席策略師Matthew Maley認(rèn)為，美股修正的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，近期預(yù)計(jì)將回調(diào)10%至15%，隨后有望在四季度重拾漲勢(shì)。大型科技股超買、新的抗疫刺激計(jì)劃、地緣政治的不確定性以及對(duì)秋季新冠疫情反彈的擔(dān)憂使投資者感到不安。

但更加樂觀的投資者認(rèn)為目前只是“牛市起點(diǎn)”，盡管科技股和通訊股約占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市值的40%，但這與它們的收益占比差不多。第二季度科技類股的強(qiáng)勁反彈在本季度有所放慢，但科技股繼續(xù)跑贏大盤。

LPL Financial的布赫賓德(Buchbinder)則表示，鑒于債券市場(chǎng)的歷史低收益率限制了未來可能的回報(bào)，科技類股看起來越來越具有吸引力。“贏家和輸家之間的鴻溝不斷擴(kuò)大，強(qiáng)者愈強(qiáng)。”

警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)

在股市急劇上漲之后，投資者正在考慮迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)，例如即將舉行的美國總統(tǒng)大選，一些人擔(dān)心，潛在的爭議結(jié)果將導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)。特朗普7月曾公開呼吁推遲11月大選日期，并表示由于疫情而增加的郵寄投票“可能導(dǎo)致舞弊和不準(zhǔn)確結(jié)果”。特朗普不向深陷財(cái)務(wù)危機(jī)的郵政局撥款，可能正為大選后一系列的曠日持久的司法大戰(zhàn)鋪路。

如果特朗普陣營對(duì)大選結(jié)果存有異議，法律糾紛可能持續(xù)數(shù)周。作為對(duì)比，在2000年美國大選中，共和黨人喬治·布什與民主黨人艾爾·戈?duì)栐诜鹆_里達(dá)州的得票數(shù)異常接近，而且雙方在其他州分皆未贏得過半選舉人票。在美國最高法院介入之下，最終選舉結(jié)果在歷經(jīng)36天的爭議后才塵埃落定。

與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)中占據(jù)主導(dǎo)地位的科技公司和互聯(lián)網(wǎng)公司讓投資者越來越擔(dān)心，指數(shù)可能走勢(shì)急劇逆轉(zhuǎn)。僅微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet和Facebook五只股票在整個(gè)標(biāo)普500指數(shù)中的市值占比就超過22%。

此外，一些人還擔(dān)心疫情仍然存在太多不確定性，無法證明目前股市估值的合理性。市場(chǎng)期待中的疫苗尚需時(shí)日，而且能否“消滅”疫情也存在疑問。

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