這種循環(huán)資本在加密貨幣市場普遍存在，加劇加密貨幣機構(gòu)之間“唇亡齒寒”的關(guān)系。隨著加密貨幣經(jīng)紀(jì)商Voyager Digital走向破產(chǎn)，“幣圈央媽”的三重身份逐漸浮出水面。文件顯示，加密貨幣交易所FTX創(chuàng)始人Sam Bankman-Fried（SBF）創(chuàng)立的交易公司Alameda Research既是Voyager Digital的借款人、貸款人，同時也是它的投資人。

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作為貸款人，Alameda在上個月為Voyager Digital提供了額度為7500萬美元的貸款；作為借款人，Alameda目前還欠該公司3.77億美元的貸款，利息在1-1.5%之間；而作為投資人，根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，Alameda持有該公司超過9%的股份，是其最大的股東之一。

根據(jù)Voyager 的重組計劃，Alameda的股份和授信額度將被抹平。

SBF在接受媒體采訪時表示，Voyager借錢給Alameda屬于其常規(guī)業(yè)務(wù)，與Alameda上月借給 Voyager的7500萬美元無關(guān)。Voyager借給Alameda的錢最終會被退回，而且可能會用來償還給客戶。

循環(huán)資本普遍存在

擁有三重身份的Alameda在加密貨幣市場并非唯一。

據(jù)加密市場投資者Aaron Brown表示，加密貨幣貸款公司之間存在許多不正當(dāng)?shù)男袨椤Ｔ趥鹘y(tǒng)金融領(lǐng)域，許多金融公司須披露相關(guān)信息，加上監(jiān)管部門的約束，利益沖突可以通過某些機制來管理，但加密貨幣不同。

喬治城大學(xué)法學(xué)教授Adam Levitin表示，Alameda似乎在Voyager的破產(chǎn)中扮演了所有可能的角色。

據(jù)他稱，這種循環(huán)資本在加密貨幣市場普遍存在，掩蓋了加密貨幣機構(gòu)真實的健康狀況，可能會導(dǎo)致風(fēng)險敞口過大，加劇加密貨幣機構(gòu)之間“唇亡齒寒”的關(guān)系。

Voyager的主要貸款對象是加密貨幣交易公司，這些公司使用算法不斷買賣資產(chǎn)，并通過買賣之間的微小價差賺錢盈利。加密貨幣做市是一項資本密集型業(yè)務(wù)，因為公司需要將數(shù)字貨幣存放在不同的交易所，導(dǎo)致他們從貸方那里借入這些貨幣。

Voyage的許多投資都是以提供貸款的形勢進行的。根據(jù)該公司的法庭文件顯示，除了三箭資本和Alameda，Voyager還以4-13.3%的利息借給Genesis Global Trading Inc．  1760萬美元，以1-14%的利息借給 Wintermute Trading Ltd． 2730萬美元，以1-30%的利息借給Galaxy Digital 3440萬美元，另外，Voyager還以10%的利息借給Jump Trading Group 的子公司Tai Mo Shan Ltd． 1380萬美元。以上機構(gòu)均為加密貨幣交易商。

Galaxy Digital 和 Genesis還從幣圈的“雷曼銀行”Celsius借了錢。上個月，Celsius在凍結(jié)客戶賬戶后聘請了重組律師。

一戰(zhàn)封神還是一戰(zhàn)封塵？

現(xiàn)階段的加密貨幣市場一片混亂，有分析認(rèn)為，SBF正是利用當(dāng)前的混亂來擴張他的帝國版圖。

除了擁有Voyager的股權(quán)之外，SBF最近還完成了日本加密貨幣交易所Liquid的收購。

上周五， FTX與加密數(shù)字貨幣貸款機構(gòu)BlockFi簽訂了價值最高可達6.8億美元的協(xié)議，獲得了以2.4億美元的價格收購BlockFi的選項。

針對SBF的持續(xù)收購行為，F(xiàn)TX的早期投資者投資公司Race Capital合伙人Chris McCann評論認(rèn)為，SBF極有可能贏得整個數(shù)字貨幣市場。

自2019年成立以來，F(xiàn)TX跟隨著數(shù)字貨幣大潮，憑借低廉的費用、創(chuàng)新的產(chǎn)品還有不斷的收購，短短幾年內(nèi)從一家小型加密貨幣交易所發(fā)展成為全球加密行業(yè)的一家龍頭公司。日交易量從2019年的5000萬美元攀升至目前的20億美元。

目前，加密貨幣市場宛如多米諾骨牌般迅速崩塌，除了三箭資本、Voyager之外，之后可能還有更多交易所即將走向破產(chǎn)。

面對幣圈的“無底洞”，有分析認(rèn)為，SBF憑借一己之力大概很難力挽狂瀾，甚至有可能自身難保。

SBF雖然擁有雄厚的資金，但他的財富幾乎完全與加密貨幣有關(guān)，在幣圈暴雷過程，他自己的命運也岌岌可危。

此外，雖然FTX每年10億美元的收入在加密貨幣領(lǐng)域占有很大的比重，但就信用和交易對手風(fēng)險而言，這家交易所與受監(jiān)管的華爾街公司完全不同。

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