華晨集團(tuán)債券違約的影響仍在持續(xù)。

繼10月下旬華泰紫金豐利中短債券基金凈值單日大跌6%之后，華泰紫金豐益中短債基金11月10日再次出現(xiàn)8%以上的單日跌幅。

10 月 23 日，華泰證券資管曾對(duì)公司旗下基金所持有“17 華汽 01”等債券進(jìn)行估值調(diào)整。而在上交所固定收益綜合電子平臺(tái)上，11月11日，華晨集團(tuán)存續(xù)債券多筆平均成交全價(jià)為14.50元，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，或是基金公司再次調(diào)整了債券基金估值。

債券基金凈值單日大跌8%

多只債券基金近期再次出現(xiàn)凈值異動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月10日，華泰紫金豐益中短債基金凈值單日大跌8.75%，華泰紫金豐利中短債、華泰紫金周周購(gòu)3個(gè)月凈值分別下跌3.51%、3.02%，華泰紫金智盈債券、華泰紫金豐泰純債凈值也均出現(xiàn)1%以上的跌幅。

而在10多天前，華泰證券資管旗下多只債券基金也一度出現(xiàn)凈值集體下挫的局面，10月23日，華泰紫金豐利中短債凈值單日大跌6.12%，華泰紫金智鑫3個(gè)月定開(kāi)、華泰紫金周周購(gòu)3個(gè)月、華泰紫金豐泰純債3只債券基金凈值單日跌幅也均在2%以上。

基金公司調(diào)整所持債券估值被認(rèn)為是導(dǎo)致基金凈值下跌的直接因素。10月24日，華泰證券(上海)資產(chǎn)發(fā)布關(guān)于旗下基金持有的債券調(diào)整估值的公告，公告中稱，經(jīng)與托管銀行協(xié)商一致，決定自 2020 年 10 月 23 日起對(duì)公司旗下基金所持有的華晨汽車集團(tuán)控股有限公司發(fā)行的 17 華汽 01等債券進(jìn)行估值調(diào)整。后繼將持續(xù)關(guān)注上述債券發(fā)行主體的信用狀況，若后續(xù)恢復(fù)合同約定的估值方法，屆時(shí)將不再另行公告。

不過(guò)，從基金季報(bào)披露的情況看，三季度末，華晨集團(tuán)債券并未出現(xiàn)在華泰證券資管重倉(cāng)債券名單之中，而在二季度末，華泰紫金智鑫3個(gè)月定開(kāi)債基持有60萬(wàn)張“19華汽01”債券，持倉(cāng)總市值為5715萬(wàn)元，占基金凈值比為5.61%。

華汽集團(tuán)多只債券信用等級(jí)下調(diào)

近段時(shí)間，華汽集團(tuán)接連發(fā)生私募債違約，評(píng)級(jí)下調(diào)等負(fù)面事件。

10月23日，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司未能按期足額兌付“17華汽05”私募債。

11月5日，東方金誠(chéng)發(fā)布公告稱，近日，根據(jù)市場(chǎng)公開(kāi)資料獲悉，華晨集團(tuán)因信息披露違規(guī)受到監(jiān)管警示。并且，華晨集團(tuán)未能按時(shí)足額兌付華晨汽車集團(tuán)控股有限公司2017年非公開(kāi)發(fā)行公司債券(第二期)(簡(jiǎn)稱“17華汽05”)本息資金。2020年以來(lái)，華晨集團(tuán)陸續(xù)發(fā)布多起未能按期清償?shù)狡趥鶆?wù)事項(xiàng)，發(fā)生多起重大訴訟及有關(guān)資產(chǎn)被司法凍結(jié)等系列與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的重大負(fù)面事件。

東方金誠(chéng)信用評(píng)級(jí)委員會(huì)決定將華晨集團(tuán)主體信用等級(jí)由BBB下調(diào)至CCC，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面;同時(shí)將“18華汽債03/18華汽03”、“19華汽債01/19華汽01”和“19華汽債02/19華汽02信用等級(jí)由BBB下調(diào)至CCC”。

據(jù)廣發(fā)證券研究所統(tǒng)計(jì)，截至2020年10月23日，華晨汽車未償債券共14只，債券余額合計(jì)172億元。從到期分布看，華晨汽車到期及回售壓力集中在2021年、2022年，債券到期及回售規(guī)模分別為65億元、92億元，涉及債券分別為4只、8只。

在廣發(fā)證券看來(lái)，華晨汽車違約屬于典型的一類國(guó)企違約事件，剝離了華晨寶馬之后，公司自主汽車品牌盈利能力弱且資產(chǎn)質(zhì)量較差，救助價(jià)值不高，政府放棄了救援，最后資金鏈斷裂導(dǎo)致違約?，F(xiàn)階段，對(duì)于產(chǎn)業(yè)類國(guó)企，應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)自身盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量賦予更大的權(quán)重，而降低股東背景的權(quán)重。如果國(guó)企持續(xù)虧損甚至資不抵債，出于救助成本和收益的考量，政府或控股股東“無(wú)奈”之下放棄救助，寄希望于通過(guò)破產(chǎn)重整減輕國(guó)企債務(wù)負(fù)擔(dān)。此外，各地政府對(duì)待國(guó)企流動(dòng)性緊張或債務(wù)違約事件的態(tài)度和做法存在差異化。