截至目前，面值低于1元的上市公司仍有*ST金洲、*ST兆新、*ST歐浦等9只個股，顯然它們也走在了面值退市的邊緣。

面值退市成為A股“新常態(tài)”。

截至5月22日收盤，盛運(yùn)環(huán)保(300090,股吧)(300090.SZ)、ST天寶(002220.SZ)分別報收0.49元/股和0.7元/股，連續(xù)14個交易日股價面值低于1元。這也意味著即便未來6個交易日均實(shí)現(xiàn)漲停，這兩只股票股價仍低于1元，面值退市板上釘釘。

隨著盛運(yùn)環(huán)保和ST天寶鎖定面值退市，今年來已經(jīng)有6家上市公司觸發(fā)“面值退市”。單單在5月，便有5家上市公司觸發(fā)面值退市，是A股歷史上第一次，刷新歷史紀(jì)錄。

分析人士表示，面值退市是A股市場化退市的重要標(biāo)志，相比于通過人為避免ST的保殼手段，面值退市充分體現(xiàn)了市場意識，也在一定程度上消除了殼資源的炒作價值。

退市常態(tài)化

5月22日，盛運(yùn)環(huán)保牢牢封死跌停，截至當(dāng)日收盤報收0.49元/股;同日ST天寶也一字跌停，兩只股票股價均在最近14個交易日股價低于1元。

即便是未來6個交易日均漲停，上述兩只股票股價也無法回到1元以上。根據(jù)退市的相關(guān)規(guī)定，如果上市公司股價連續(xù)20個交易日跌破1元面值，將觸發(fā)強(qiáng)制退市。顯然，盛運(yùn)環(huán)保和ST天寶已經(jīng)提前鎖定面值退市。

今年來，A股已經(jīng)有ST銳電(601558.SH)、中廣天茂(002509.SZ)、*ST美都(600175.SH)、神霧環(huán)保(300156,股吧)(300156.SZ)4家公司鎖定面值退市，盛運(yùn)環(huán)保、ST天寶的加入，使得面值退市股在“一天內(nèi)”增加至6家。

繼神霧環(huán)保之后，盛運(yùn)環(huán)保也成為第二家面值退市的創(chuàng)業(yè)板上市公司。除了已經(jīng)確定退市的上市公司，截至目前，面值低于1元的上市公司仍有*ST金洲、*ST兆新、*ST歐浦、金亞科技(300028,股吧)、*ST銀鴿、*ST節(jié)能、*ST鵬起、*ST宜生、*ST夢舟這9只個股，顯然它們也走在了面值退市的邊緣。

值得一提的是，5月22日晚間，深交所也公告，決定對*ST龍力(002604.SZ)終止上市，其股票自6月1日起進(jìn)入退市整理期，期限為30個交易日。一天之內(nèi)，*ST龍力、盛運(yùn)環(huán)保和ST天寶3只股票同時確定退市，在A股歷史上實(shí)屬罕見。

但在注冊制的背景下，這類情形的出現(xiàn)不足為奇。近來，監(jiān)管一再強(qiáng)調(diào)要加快實(shí)現(xiàn)劣質(zhì)公司的出清。4月27日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制啟幕，也進(jìn)一步強(qiáng)化了退市的常態(tài)化。根據(jù)征求意見稿，在退市指標(biāo)上，將凈利潤連續(xù)虧損指標(biāo)調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo)，新增“連續(xù)20個交易日市值低于5億元”的交易類退市指標(biāo)和“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且未按期改正”的規(guī)范類退市指標(biāo)等。

同時，在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動上，證監(jiān)會明確將進(jìn)一步健全市場化法治化的多元退市機(jī)制，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市流程，對觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市。

除了已經(jīng)鐵定退市的股票，統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前股價低于1.5元的上市公司有62家，平均市值約35.9億，包鋼股份(600010,股吧)(600010.SH)市值最高接近490億;市值最低的是*ST節(jié)能(000820.SZ)市值為5.5億，市值低于10億的上市公司有16家。

經(jīng)營不善+財務(wù)造假

經(jīng)營不善是退市股的首要顯著特征。

盛運(yùn)環(huán)保2019年的財報顯示，2019年上市公司虧損19.9億元。此前的2017、2018年度亦分別虧損13.18億元和31.12億元，三年共計(jì)虧損約64億元。也就是說，即便是沒有出現(xiàn)面值退市，盛運(yùn)環(huán)保很有可能因?yàn)橛|發(fā)《股票上市規(guī)則》規(guī)定的最近三年連續(xù)虧損的情形，公司股票也存在被暫停上市的風(fēng)險。

*ST龍力也是連續(xù)巨虧：財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年，公司虧損額分別達(dá)到34.86億元、28.08億元和8.12億元，3年合計(jì)虧損額達(dá)到71億元。根據(jù)深交所的公告，此次*ST龍力觸發(fā)退市的強(qiáng)制退市條件便為連續(xù)三年虧損。

巨虧以及強(qiáng)制退市的典型當(dāng)數(shù)樂視網(wǎng)(300104,股吧)。樂視網(wǎng)2019年巨虧112.79億元，近3年虧損總額接近300億元，且連續(xù)兩年資不抵債，2019年末凈資產(chǎn)為-143.3億元。

經(jīng)營不善是一方面，財務(wù)造假也同樣出現(xiàn)在這些退市的上市公司身上。

4月24日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息，通報其打擊上市公司財務(wù)造假的最新情況，*ST龍力作為“系統(tǒng)性造假”的經(jīng)典案例被納入其中。證監(jiān)會指出，*ST龍力2015年至2017年上半年為虛增公司利潤，定期通過刪改財務(wù)核算賬套實(shí)施造假。

令市場唏噓的是，*ST龍力的多名董事對其多份財務(wù)報告表示無法保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。同樣，審計(jì)機(jī)構(gòu)也連續(xù)三年發(fā)表“無法表示意見”的審計(jì)報告。

被強(qiáng)制退市的金亞科技和樂視網(wǎng)，也是財務(wù)造假的典型。2018年6月26日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《證監(jiān)會依法向公安機(jī)關(guān)移送金亞科技涉嫌欺詐發(fā)行犯罪等案件》公告。公告稱，證監(jiān)會調(diào)查發(fā)現(xiàn)，金亞科技為了達(dá)到發(fā)行上市條件，通過虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、偽造合同、虛構(gòu)回款等方式虛增收入和利潤，騙取首次公開發(fā)行核準(zhǔn)。

不論是樂視網(wǎng)還是神霧環(huán)保，均曾是A股的大牛股。樂視網(wǎng)的市值一度達(dá)到近1700億，成為“創(chuàng)業(yè)板一哥”;神霧環(huán)保則是“10倍牛股”，市值最高時達(dá)到380億，一度是基金和券商等機(jī)構(gòu)的寵兒。隨著泡沫破滅，這些上市公司的擁躉也不可避免地成為犧牲品。

規(guī)避面值退市頻出奇招

在面值退市邊緣，為了保殼，最后一搏也成為很多上市公司的共同選擇。

5月14日晚，ST天寶稱，豐源塑料以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯喪失清償能力為由，向大連市中級人民法院提出對公司進(jìn)行重整。

當(dāng)晚，深交所閃電對ST天寶下發(fā)關(guān)注函，要求說明是否存在炒作股價的情形，是否存在利用破產(chǎn)重整逃廢債務(wù)的情形等。在短暫的亢奮后，ST天寶股價還是繼續(xù)回到下行通道，直至走向面值退市。

同樣，盛運(yùn)環(huán)保也曾為保殼做出努力。

今年1月，盛運(yùn)環(huán)保啟動了重大資產(chǎn)重組，茂博集團(tuán)擬以不超過18億元左右的資產(chǎn)協(xié)助公司解決關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用問題，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

5月6日，盛運(yùn)環(huán)保在深交所互動易回復(fù)投資者，“交易各方正積極推進(jìn)本次重組，目前各方就部分細(xì)節(jié)問題研究探討中，待方案定稿后即召開董事會。”

截至5月19日，盛運(yùn)環(huán)保重大資產(chǎn)重組的交易標(biāo)的已過戶至第三方(該第三方為桐城市政府指定的專門為解決關(guān)聯(lián)資金占用的平臺公司)及15%的股權(quán)正在辦理變更。

不過，股價并不為這樣的消息所動，盛運(yùn)環(huán)保連續(xù)跌停面值退市成為定局。

對于面值退市的情況，盛運(yùn)環(huán)保也表示董事會及管理層高度重視并密切關(guān)注：“截至目前，公司正在積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組及協(xié)商債務(wù)豁免、免除擔(dān)保責(zé)任的工作，并積極協(xié)調(diào)年審會計(jì)師事務(wù)所，盡快推進(jìn)年度報告的編制和審計(jì)工作，努力改善公司生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀。公司董事會將密切關(guān)注公司當(dāng)前股票價格走勢，并按照相關(guān)規(guī)定及時履行信息披露義務(wù)。”

試圖在最后關(guān)頭奮力一搏的不止是盛運(yùn)環(huán)保一家。

5月5日晚間，天廣中茂(002509,股吧)大股東之一公告擬出讓持股及表決權(quán)，公告一出市場出現(xiàn)諸多的遐想：究竟是“忽悠式”保殼還是迎來真正轉(zhuǎn)機(jī)?對此，深交所在5月5日、5月6日連續(xù)對天廣中茂下發(fā)關(guān)注函，要求說明是否屬于濫用表決權(quán)委托、惡意拉抬股價以規(guī)避面值退市。

“和ST制度相比，市場的選擇受到人為干擾的可能更小，面值退市無疑更加市場化。”北京一位并購重組人士認(rèn)為，注冊制進(jìn)一步強(qiáng)化了市場化的退市，這同時也意味著殼概念進(jìn)一步淡化，炒殼的空間被進(jìn)一步壓縮。