日前，闖關科創(chuàng)板IPO的江蘇艾迪藥業(yè)股份有限公司(下稱“艾迪藥業(yè)”)的最新動態(tài)更新為“已問詢”。審核問詢回復函顯示，艾迪藥業(yè)在可比公司的選取上被重點關注。

這家專注艾滋病治療等領域的醫(yī)藥制造企業(yè)——艾迪藥業(yè)，此次公開發(fā)行新股數(shù)量不超過 9000萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，保薦機構為華泰聯(lián)合。

艾迪藥業(yè)成立于 2009 年，系高新技術企業(yè)。公司擁有一支由資深行業(yè)專家及國家“千人計劃”專家為首的核心團隊，瞄準艾滋病、炎癥以及惡性腫瘤等嚴重威脅人類健康的重大疾病領域。可盡管有專家“加持”，但公司在闖關科創(chuàng)板IPO的進程當中，質疑聲依然不斷。

應收賬款激增背后

根據招股說明書介紹，艾迪藥業(yè)目前的主要在研品種有12個，核心包括6個1類新藥、1個2類新藥。除此之外，公司還擁有注射用烏司他丁、伊曲康唑口服溶液、鹽酸二甲雙胍緩釋片等3個仿制藥在研品種，以及鹽酸克林霉素膠囊、碳酸氫鈉片2個申報一致性評價的在研品種。

那么，擁有這么多產品的艾迪藥業(yè)，近些年的業(yè)績如何?

艾迪藥業(yè)財報數(shù)據顯示，2016年-2019年6月期間，公司的營業(yè)收入分別為2.58億元、1.36億元、2.77億元以及1.63億元，2017年和2018年同比下降47.15%和增長103%;其扣非凈利潤分別為0.24億元、-0.43億元、-0.04億元以及0.11億元，2017年和2018年同比下降4299.45%和增長91%。由此看出，公司的扣非凈利潤的波動幅度較大，利潤甚微。

此外，在眾多重要財務指標當中，艾迪藥業(yè)的應收賬款才是最惹人關注的。

根據2016年到2019年上半年的財報數(shù)據顯示，公司的應收賬款分別為6457萬元、4451萬元、1.4億元和1.75億元，其中2017年和2018年同比下降31%和增長219.8%。如此蹊蹺激增的應收賬款，背后有何原因?

如果細究艾迪藥業(yè)的應收賬款就會發(fā)現(xiàn)，公司是被“親兄弟”給拖累了，這又是為何?

這要從艾迪藥業(yè)的創(chuàng)始人傅和亮說起，其曾創(chuàng)辦過天普生化醫(yī)藥股份有限公司(下稱“天普生化”)，最終被上海國資上實集團旗下上實醫(yī)藥看中，并劃歸為上海醫(yī)藥旗下了。隨后，傅和亮便于2009年創(chuàng)辦艾迪藥業(yè)。或許正因為都是同一個創(chuàng)始人創(chuàng)辦的，所以艾迪藥業(yè)和天普生化成為了“親兄弟”，同時也成了重要的合作伙伴。

在艾迪藥業(yè)的招股說明書數(shù)據顯示，天普生化為艾迪藥業(yè)第一大客戶。2016年-2019年6月艾迪藥業(yè)對天普生化的銷售額分別為2.34億元、0.69億元、1.91億元和0.98億元，占公司當期營收比例分別為 90.79%、50.64%、69.11%和60.46%，銷售占比較高，艾迪藥業(yè)對天普生化的依賴性較強。從中可看出，2017年來自天普生化的銷售額降低七成，至6900.96萬元，直接導致艾迪藥業(yè)當年營收接近“腰斬”。

據艾迪藥業(yè)解釋，“該現(xiàn)象主要因為注射用烏司他丁是天普生化獨家品種，艾迪藥業(yè)亦是目前唯一能夠向天普生化規(guī)模化提供烏司他丁粗品的供應商，雙方形成了長期產業(yè)合作關系。”

這看似是一個理由，但自身都被拖累了也是事實，如此長期下去，萬一出現(xiàn)大量壞賬怎么辦?

新藥能否助推上市

尤其值得注意的是，根據艾迪藥業(yè)歷年的融資情況來看，2015年艾迪藥業(yè)獲得A輪和A+輪融資，合計融資金額1.1億元;2017年成功B輪和B+輪融資，金額超過2.5億元。同時，艾迪藥業(yè)還和投資人合計簽署4份投資協(xié)議，這4份投資協(xié)議均包含對賭條款，如未來業(yè)績承諾、相應補償安排和股權贖回等。

根據對賭條款，至2019年年末，若艾迪藥業(yè)未能實現(xiàn)或不可能實現(xiàn)合格IPO，或2018年末，未能提交IPO申請(不含股轉系統(tǒng))，則投資人可以要求實控人回購股權;而若按期提交了，則投資人該權利終止，但是，一旦艾迪藥業(yè)上市申請未獲通過，或撤回申請材料，則權利恢復。要知道，對賭協(xié)議一直都是IPO審核中的重點關注事項，因為對賭協(xié)議不利于股權穩(wěn)定和持續(xù)的健康發(fā)展。這樣一來，對賭協(xié)議也為公司增加了一些不確定性因素。

如果要說，艾迪藥業(yè)此次上市的亮點是什么?或許就是其新藥的上市。

目前，艾迪藥業(yè)主要在研品種12個，核心包括 6個1類新藥、1個2類新藥。6個一類新藥，包括ACC007、ACC008、ACC010、ACC006、ACC015和AD010(前四種研發(fā)項目被列入募投項目)，但它們并非相關適應癥領域唯一臨床用藥。

其中，抗艾品種ACC007、ACC008和抗腫瘤品種ACC010和ACC015，技術來自韓國上市公司——Kainos獨家專利許可，相關專利技術在中國區(qū)以外，尚未取得實質研發(fā)進展。而艾迪藥業(yè)的抗艾1類新藥ACC007已進入III期臨床試驗，其預計2020年實現(xiàn)上市。

如此一來，新藥上市進度便成為推動艾迪藥業(yè)的上市速度的重要因素，這方面的答案還需市場耐心等待，《投資者網》也將持續(xù)關注。