體育用品公司浙江大自然戶外公司近日披露了招股書，正式向A股發(fā)起了沖擊。

根據(jù)招股書資料顯示，大自然戶外用品公司主要產(chǎn)品分為充氣床墊系列、戶外箱包系列和頭枕坐墊系列，與目前牧高笛、浙江永強、聚杰微纖業(yè)務相類似。本次IPO的募資額將投入到四個項目基地的建設和補充流動現(xiàn)金，總計劃投資9.92億元，擬使用募投資金額8.86億元。

值得一提的是大自然戶外用品是迪卡儂的重要供應商。2017年、2018年和2019年上半年對迪卡儂的銷售額分別為、7666.77萬元、1.11億元、1.07億元，占營收比重分別18.06%、21.93%、29.68%。

夏永輝夫婦持股75.08%，大自然戶外估值曾達11億

大自然戶外用品成立于1992年，其前身是浙江天臺旅游品廠，企業(yè)性質為鄉(xiāng)辦集體所有制企業(yè)，法人代表為夏積標，掛靠在天臺縣東林鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)辦公室名下。

1994年鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制，夏積標將浙江天臺旅游品廠40%的股份均分給四個子女夏永輝、下比零、夏肖君、夏雨君，自己持有60%的股份，仍為實際控制人。

2004年經(jīng)過多次的股權變化，最終夏積標的兒子夏永輝成為大自然用品的實際控制人，持股67.29%，截止招股書公布之日，夏永輝仍持有大自然戶外用品72.59%的股權，其妻子陳甜敏持股2.49%的股份，兩人合計持有75.08%，為公司的第一大股東和實際控制人。

從企業(yè)改制到IPO招股書披露期間，大自然戶外用品公司僅進行過1次實質意義上的股權轉讓。

2018年12月，天民投、國鴻智言和自然人李俊峰、仇清清合計出資1.21億元，分別取得了大自然戶外用品4%、2%、3%和2%的股權，以此計算這一輪融資的估值達到11億元。

三費費用率明顯低于同行，大自然戶外財務數(shù)據(jù)異常

從大自然戶外用品的業(yè)績來看，自2017年以來都表現(xiàn)良好。

招股書資料顯示，2017年、2018年和2019年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元、5.09億元和3.62億元;分別實現(xiàn)凈利潤8943.96萬元、8167.23萬元和9522.38萬元。

在營業(yè)收入構成中，充氣床墊的收入一直都是大自然戶外用品的主要收入，2017年、2018年和2019年上半年分別貢獻了3.13億元、3.7億元和2.53億元，分別占當期的營收比例為73.98%、72.82%和69.93%。

在地區(qū)收入構成中，大自然戶外用品的產(chǎn)品主要銷往境外，尤其是歐洲地區(qū)。2017年、2018年和2019年上半年歐洲分別創(chuàng)造了1.74億元、2.34億元和1.58億元的收入，分別占當期營業(yè)收入的31.19%、46.05%和51.24%。

大自然戶外用品的業(yè)績數(shù)據(jù)中與行業(yè)數(shù)據(jù)平均水平呈現(xiàn)較大差異，即2019年上半年三費費用率過低。

招股書資料顯示，2019年上半年大自然戶外用品的銷售費用率為2.8%，相比較于2018年的3.35%下降了0.55個百分點，比行業(yè)平均水平的8.03%低65%;

2019年上半年大自然戶外用品的管理費用率為3.78%，相比較于2018年的5.12%下降了1.34個百分點，比行業(yè)平均水平的4.99%低24%;

2019年上半年大自然戶外用品的研發(fā)費用率為2.32%，略高于行業(yè)平均水平的2.02%，但是顯著低于2018年全年的3.62%。

剝離房地產(chǎn)和小額貸業(yè)務，實控人溢價接盤

在推進IPO之前，大自然戶外用品緊急剝離了房地產(chǎn)和小額貸業(yè)務。

2017年4月28日大自然戶外用品召開股東會，同意以2000萬元的價格將其持有的潤豐小貸10%的股權轉讓給夏永輝，這筆交易構成了關聯(lián)交易，這筆交易為大自然戶外用品2016年帶來了投資收益294.78萬元。

轉讓資料顯示，2016年潤豐小貸的營業(yè)收入為321.84萬元，利潤總額為392.67萬元，凈資產(chǎn)為 2119.5萬元，這意味著這次轉讓潤豐小貸的溢價率接近10倍。

2017年10月10日，大自然戶外用品再次召開股東會，同意以7250萬元的價格，將瑞輝房地產(chǎn)100%股權轉讓給瑞輝投資。資料顯示瑞輝投資是大自然戶外用品實際控制人夏永輝控制的公司，這同樣構成關聯(lián)交易。

轉讓資料顯示，2016年瑞輝房地產(chǎn)尚未實際開展業(yè)務，營業(yè)收入為0，利潤總額為虧損340.06萬元，凈資產(chǎn)只有4617.28萬元，這意味著這次股權轉讓的溢價率為157%。

輝瑞房地產(chǎn)的轉讓意味著其業(yè)績不再需要納入大自然戶外的財務報表，對于公司的凈利潤、存貨等各項財務指標均有一定的正面影響。