A股公司資產(chǎn)減值地雷接連被引爆。

上月底，華東科技(000727.SZ)爆了一顆大雷，資產(chǎn)減值高達56.56億元。

根據(jù)公告，因液晶面板產(chǎn)品售價最大跌幅達30%，預(yù)計短期內(nèi)難以回升，華東科技對控股子公司南京中電熊貓平板顯示科技公司(簡稱熊貓平板)相關(guān)生產(chǎn)線計提資產(chǎn)減值。

實際上，近年來，受面板價格持續(xù)下行影響，華東科技盈利能力持續(xù)走弱。2017年，其實現(xiàn)凈利潤0.12億元，同比下降50.65%。而2018年至2019年前三季度，其分別虧損9.87億元、17.97億元?？紤]到上述資產(chǎn)減值因素，2019年全年巨虧已不可扭轉(zhuǎn)。

華東科技的前身是華東電子，成立于1993年，是中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司所屬15家上市公司之一。1997年，華東科技登陸A股市場。

雖然大股東背景實力雄厚，公司上市時間較早，但華東科技經(jīng)營業(yè)績整體不佳。1997年至2004年，公司凈利潤頻繁波動，2003年只有600萬元。從2005年開始，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力急轉(zhuǎn)直下陷入虧損，至2019年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)長達15年虧損。

不僅經(jīng)營業(yè)績慘淡，華東科技還面臨著較大財務(wù)壓力。截至2019年9月末，公司長短期債務(wù)合計達107億元，而貨幣資金只有18億元，資產(chǎn)負債率升至53.30%。

與之相對的是，上市22年來，華東科技股權(quán)融資已達112.54億元，派發(fā)的現(xiàn)金紅利合計只有1.34億元，占股權(quán)融資總額的1.19%。

熊貓平板計提資產(chǎn)減值56億

2013年投資289億元建設(shè)的液晶面板項目，讓華東科技傷痕累累。

承載華東科技液晶面板項目的是熊貓平板，成立于2012年，主要產(chǎn)品為TFT-LCD面板、彩色濾光片和液晶整機模組。平板顯示于2013年開始投資建設(shè)液晶面板項目，總投資約289億元，2015年3月31日投產(chǎn)試做，項目主體工程于2016年11月達到項目設(shè)計目標。

這家投資高達289億元的子公司為華東科技帶來了什么呢?

華東科技上月底最后一份公告，就是專門針對熊貓平板披露的公告稱，鑒于年度液晶面板行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)需不平衡，部分產(chǎn)品售價最大跌幅達30%。同時，經(jīng)濟增長放緩、面板市場存在供大于求的趨勢，預(yù)計液晶面板價格短期內(nèi)難以大幅回升，公司對8.5代線TFT-LCD生產(chǎn)線項目資產(chǎn)組進行減值測試，結(jié)果是擬對熊貓平板計提資產(chǎn)減值56.56億元。

公開資料顯示，截止2019年，全球面板產(chǎn)能達到334.5百萬平方米，其中中國大陸產(chǎn)能達到155.1百萬平方米，占比46%，預(yù)計2022年全球產(chǎn)能將達376.9百萬平方米，其中中國區(qū)將達230.1 百萬平方米，占比61%，并且，僅在中國就會有 14條G8-8.6 LCD產(chǎn)線，1條G8 OLED產(chǎn)線和5條G10.5 LCD產(chǎn)線。而到2022年，全球總需求預(yù)計達260百萬平方米，未來三年面板行業(yè)均將面臨嚴重供過于求局面。與之相關(guān)的是，2018年12月，平板顯示占主要產(chǎn)能的TV面板產(chǎn)品價格為146美元，2019年10月為101美元。

由此可見，華東科技大舉計提資產(chǎn)減值較為合理。只是，巨額資產(chǎn)減值，將是華東科技經(jīng)營業(yè)績難以承受之重。

2019年前三季度，華東科技已經(jīng)巨虧17.97億元，再加上本次資產(chǎn)減值56.56億元，預(yù)計2019年全年或虧損50億元。

其實，不僅是2019年，2018年也因面板價格下降，華東科技也曾虧損。

年報顯示，2018年，華東科技實現(xiàn)營業(yè)收入57.03億元，同比下降4.87%，凈利潤為-9.87億元，同比大降8577.92%，扣非凈利潤為巨虧15.68億元，同比下降244.60%。

2017年，華東科技實現(xiàn)的營業(yè)收入為59.95億元，同比大增280.25%，凈利潤只有1164.62萬元，同比下降50.65%，扣非凈利潤為-4.55億元。當年，得益于政府補助，才勉強實現(xiàn)盈利。

累計分紅僅占股權(quán)融資額1.19%

不僅是近幾年，多年來，華東科技的主營業(yè)務(wù)盈利能力均很低。

華東科技于1997年在深交所掛牌上市，當年實現(xiàn)營業(yè)收入3.31億元、凈利潤0.45億元。自此到2004年，公司實現(xiàn)了持續(xù)盈利，只不過，經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定。營業(yè)收入方面，1998年至2000年，同比分別下降4.87%、5.77%、9.06%，營業(yè)收入從3.40億元降至2.77億元。2001年，營業(yè)收入回升，2002年又下降，2003年、2004年接連增長，達到3.24億元。

在此期間，凈利潤同樣頻繁波動，2000年為1.04億元，為迄今為止的最高點，2003年又銳減至605.69萬元。

從2005年開始至2019年，華東科技的主營業(yè)務(wù)業(yè)績墜入長達15年低谷。在這15年間，公司凈利潤長期處于微利大幅虧損之間，2005年、2007年，分別虧損1.71億元、4.93億元。2018年、2019年又接連巨虧。由此說明，公司長期處于保殼中。

整體而言，截至2019年前三季度，華東科技的累計凈利潤為-36.48億元。上市22年來，公司僅在2005年實施過5次現(xiàn)金分紅，累計分紅1.34億元，分紅率為-7.22%。

經(jīng)營業(yè)績慘淡，財務(wù)壓力也不輕。截至2019年9月30日，華東科技的短期借款8億元、一年內(nèi)到期的非流動負債25.56億元、長期借款73.14億元，合計為106.70億元。同期，公司貨幣資金只有18.12億元。

與此同時，公司資產(chǎn)負債率達53.30%，為2015年來最高點。

值得一提的是，2014年底，華東科技的資產(chǎn)負債率一度高達96.37%，基本上處于資不抵債境地。

2015年，華東科技通過增發(fā)，募資多達105億元。巨額募資到手，才化解了華東科技的財務(wù)危機。

同花順數(shù)據(jù)顯示，22年來，華東科技累計股權(quán)融資額為112.54億元，其累計分紅金額僅占股權(quán)融資額的1.19%。

股權(quán)融資超百億，華東科技仍然面臨巨大財務(wù)壓力，除了自身經(jīng)營業(yè)績不佳基本無造血能力外，也與公司大舉投資密切相關(guān)。2011年至2019年前三季度，公司投資現(xiàn)金流凈額均為負數(shù)，其中，2015年高達159.96億元。

華東科技曾向液晶面板項目投資289億元，預(yù)計159.96億元的投資現(xiàn)金流凈流出額就是液晶面板項目。沒想到，近300億元巨資押寶液晶面板，遭遇市場變化而慘敗。