作為A股的“市值之王”，貴州茅臺(tái)即將于6月10日召開(kāi)2019年年度股東大會(huì)，這也是高衛(wèi)東就任茅臺(tái)集團(tuán)、貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)以來(lái)，貴州茅臺(tái)的首個(gè)年度股東大會(huì)，因此，備受資本市場(chǎng)的關(guān)注。

由于疫情因素影響，在2019年年度股東大會(huì)上，貴州茅臺(tái)也會(huì)實(shí)施“限流”，現(xiàn)場(chǎng)出席股東人數(shù)不能超過(guò)300位。

同時(shí)，貴州茅臺(tái)仍會(huì)向所有股東“售酒”，只不過(guò)，這次換了一個(gè)玩法，改為“大禮盒”，里面不僅包括飛天茅臺(tái)、生肖茅臺(tái)，還有茅臺(tái)系列酒。

讓人意想不到的是，正是因?yàn)?ldquo;大禮盒”中含有茅臺(tái)系列酒，涉嫌“捆綁銷(xiāo)售”、“搭售”，貴州茅臺(tái)遭到了部分股東的吐槽，網(wǎng)友也紛紛進(jìn)行嘲諷，主流媒體還跟進(jìn)報(bào)道進(jìn)行質(zhì)疑，這讓高衛(wèi)東、李靜仁等貴州茅臺(tái)的高管人員卷入了輿論的旋渦，甚至有激進(jìn)者批評(píng)高衛(wèi)東“唯利是圖”、“鉆到錢(qián)眼兒里去了”!

“作為貴州茅臺(tái)的股東，參加股東大會(huì)的意義格外重要，除了可以與高管面對(duì)面交流、參觀酒廠，就是能以官方指導(dǎo)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)飛天茅臺(tái)或是生肖茅臺(tái)，”一位酒企人士告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，但是，相較于飛天茅臺(tái)和生肖茅臺(tái)，茅臺(tái)系列酒的投資屬性、收藏價(jià)值都很低，無(wú)論是股東，還是消費(fèi)者，都不愿意購(gòu)買(mǎi)茅臺(tái)系列酒，因此，“大禮盒”模式不招人待見(jiàn)，也在意料之中。

按照慣例，以往貴州茅臺(tái)的年度股東大會(huì)期間，參會(huì)股東每人可以官方指導(dǎo)價(jià)格獲得1箱飛天茅臺(tái)、2瓶生肖茅臺(tái)，以及其它系列酒等的購(gòu)買(mǎi)資格。因此，貴州茅臺(tái)2019年年度股東大會(huì)打破慣例，引發(fā)了部分股東的不解、不滿。

不過(guò)，也有部分股民表示理解，“貴州茅臺(tái)搭售已經(jīng)是公開(kāi)的秘密了，就連永輝、大潤(rùn)發(fā)都會(huì)變相地這么做。”

據(jù)了解，在疫情發(fā)生之前，飛天茅臺(tái)“一瓶難求”，終端成交價(jià)格一度達(dá)到3000元/瓶，因此，個(gè)別門(mén)店采取了“變相搭售”或是“捆綁銷(xiāo)售”模式，即消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)飛天茅臺(tái)的同時(shí)，必須購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的茅臺(tái)系列酒或是其他白酒;或是飛天茅臺(tái)+茅臺(tái)系列酒/其他白酒進(jìn)行組合，標(biāo)注一個(gè)整體價(jià)格進(jìn)行打包出售。

另外，由于飛天茅臺(tái)“熱手可熱”，一些獲得銷(xiāo)售配額的連鎖超市，也借用飛天茅臺(tái)進(jìn)行各種“騷操作”，比如購(gòu)買(mǎi)飛天茅臺(tái)必須是會(huì)員，且積分必須達(dá)到一定數(shù)量。

然而，由于疫情因素影響，飛天茅臺(tái)“一瓶難求”的市場(chǎng)格局被徹底打破了，且終端成交價(jià)格也一度大幅回落，有些“膽大”的人趁機(jī)買(mǎi)貨。

《五谷財(cái)經(jīng)》注意到，五一之后，飛天茅臺(tái)的終端成交價(jià)格有所回暖，在2200-2400元/瓶左右，不過(guò)，距離高峰價(jià)格仍有一段距離，更為重要的是，如今在知名酒類(lèi)連鎖門(mén)店，都能買(mǎi)到飛天茅臺(tái)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為244.05億元，與去年同期216.44億元相比，增幅在13%以內(nèi);歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為130.94億元，相較于2019年第一季度112.21億元，增幅在17%左右。

對(duì)此，國(guó)海證券在研報(bào)中表示，貴州茅臺(tái)2020年一季報(bào)收入確認(rèn)了部分預(yù)收賬款，所以2020年一季報(bào)相比2019年年報(bào)預(yù)收賬款(合同負(fù)債)環(huán)比減少了68.31億元;2020年一季度雖然受疫情影響，開(kāi)瓶消費(fèi)減少，但茅臺(tái)兼具消費(fèi)屬性和投資屬性，一季度茅臺(tái)一批價(jià)下行時(shí)出現(xiàn)了部分消費(fèi)者囤貨，從而消化了渠道庫(kù)存。

由于業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在資本市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)的股價(jià)依然堅(jiān)挺，并且再次創(chuàng)出了新高，成功突破1400元/股，但是，與五糧液的動(dòng)態(tài)市盈率(不到20)相比，貴州茅臺(tái)的動(dòng)態(tài)市盈率(超過(guò)了33)已經(jīng)偏高。

從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣周期仍有望持續(xù)，高端酒行業(yè)擴(kuò)容、行業(yè)馬太效應(yīng)的大邏輯不變，疫情有望加速行業(yè)集中;作為高端酒的價(jià)值標(biāo)桿，貴州茅臺(tái)的品牌力極強(qiáng)，產(chǎn)能天花板下供給偏緊的局面依然存在。

“量的層面，產(chǎn)能處于逐步釋放階段;價(jià)的層面，直接提價(jià)預(yù)期升溫，直營(yíng)推進(jìn)+非標(biāo)放量仍可完成間接提價(jià)，量?jī)r(jià)邏輯兼?zhèn)洌瑯I(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，渠道掌控能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也在不斷提升。”萬(wàn)聯(lián)證券在研報(bào)中表示，估值層面，當(dāng)前不確定性環(huán)境下具較強(qiáng)確定性的龍頭，貴州茅臺(tái)有望獲得估值溢價(jià)，估值中樞有望抬升。

在2019年年度報(bào)告中，貴州茅臺(tái)披露了2020年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，一是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)10%左右;二是完成基本建設(shè)投資53.71億元;三是安全生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“雙百雙零三低”，環(huán)境保護(hù)符合國(guó)家規(guī)定要求。

而2019年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為854.3億元，這意味著2020年，貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入939.73億元左右。

日前，高衛(wèi)東明確表示，貴州茅臺(tái)要在確保全年目標(biāo)任務(wù)“不降不減”的基礎(chǔ)上，在保證質(zhì)量和安全的前提下，能快則快，把全年任務(wù)完成得更多更好一些。為此，有網(wǎng)民調(diào)侃：“為了創(chuàng)收，連股東都不放過(guò)了!”