近日，有幾家券商“唱空”上市公司的研報(bào)發(fā)布，引起了市場的關(guān)注。8月以來，華菁證券、瑞銀證券、銀河證券等下調(diào)個股評級的研報(bào)數(shù)量增多。9月15日，華菁證券給予了中芯國際“賣出”評級，這可是首只公布被券商給予賣出評級的科創(chuàng)板個股。自8月以來，券商共下調(diào)評級175次，那么，什么是下調(diào)評級?

下調(diào)評級，百度百科上的解釋是，指賣方分析師對一只股票走勢前景的判斷轉(zhuǎn)為負(fù)面，即新的目標(biāo)價(jià)較之前目標(biāo)價(jià)有明顯下調(diào)時，給客戶投資建議的變更。

每一份研報(bào)的最后一頁，都會有投資評級的說明。我截了一張某券商的某份研報(bào)的投資評級說明，每一種評級對應(yīng)的預(yù)期收益或者指數(shù)漲跌幅都不一樣，下調(diào)評級就是由上往下調(diào)，比如由買入建議變?yōu)樵龀只虺钟校踔潦琴u出。

近期下調(diào)評級多了，背后反映什么信號呢?

第一，7月份行情火爆的時候，券商下調(diào)行業(yè)、個股評級的情況并不多，但是，自從進(jìn)入8月，下調(diào)個股評級的研報(bào)數(shù)量逐漸增加，一方面體現(xiàn)出行情轉(zhuǎn)為弱勢，券商研究員對上市公司的看法，變得更加客觀，因?yàn)樵谛星榛鸨臅r候，即使下調(diào)評級，市場也不予理會;另一方面，經(jīng)過大半年時間的好行情，多數(shù)股票的股價(jià)已經(jīng)漲了很多，估值水漲船高，出現(xiàn)了泡沫，芯片、食品白馬股估值都非常高，買醬油的市盈率都能達(dá)到100多倍，這時候券商研究員下調(diào)評級也更加合理。

第二，券商研究員，敢于給予“賣出”評級，一定程度上減少泡沫。一般來講，券商研究員常與上市公司打交道，需要搞好關(guān)系，調(diào)研起來也更加順利，所以很少出現(xiàn)直接給出賣出評級的情況，不看好某家上市公司，直接不寫這家上市公司就好了，沒必要與上市公司關(guān)系鬧僵。隨著注冊制等推行，上市公司資質(zhì)將良莠不齊，出現(xiàn)唱空報(bào)告對于資本市場投研體系發(fā)展有重要意義，可以體現(xiàn)券商研究的獨(dú)立性與客觀性。券商敢于給予賣出評級，觀念的改變，使得投研觀點(diǎn)與市場更加緊密，在一定程度上減少泡沫。

第三，下調(diào)評級多了，可能是券商對未來行情走勢看淡。資本市場其實(shí)是一個整體，宏觀基本面與流動性能夠引起權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，如果階段性下調(diào)評級多了，說明多家上市公司的估值偏高，市場往往會迎來或者處于殺估值的過程，7月中旬以來，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥的高估值個股相繼殺估值，機(jī)構(gòu)籌碼松動，這個就是殺估值的階段。

在行情退潮的時候，下調(diào)評級的報(bào)告可以讓我們理性思考，比如，華菁證券發(fā)布的中芯國際賣出評級報(bào)告，認(rèn)為中芯國際成為中美關(guān)系緊張下的打擊目標(biāo)，僅憑“自助”之力尚且不足。中芯國際一上市就被寄予較高的期待，估值一上來就很高，如果能夠理性思考一下，就不會追高買入了，到了下探了一段時間之后，再來一份賣出報(bào)告，其實(shí)就可以更加客觀地看這家公司。因此，有賣出或者下調(diào)評級報(bào)告是件好事，讓我們能夠聽到不同的專業(yè)聲音，也會更加理性一些。

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