“復(fù)蘇牛”真的要來(lái)了?私募太嗨了，4月份股票倉(cāng)位大幅提升，更有五成私募幾乎滿倉(cāng)運(yùn)作，在配置方向上，食品飲料成為第一重倉(cāng)的板塊。

對(duì)于后市判斷，不少私募積極看多，但也有私募判斷4月份的反彈無(wú)法繼續(xù)延續(xù)，已經(jīng)悄然降倉(cāng)，趨于謹(jǐn)慎。

私募倉(cāng)位大幅提升

4月份的A股市場(chǎng)春意盎然，主要股指紛紛上漲，私募更是積極做多，大幅提升倉(cāng)位。

華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)月報(bào)顯示，4月末，CREFI指數(shù)成分基金的平均股票倉(cāng)位為73.88%，較上月末上升8.45%;股票持倉(cāng)超過(guò)五成的成分基金比例為81.90%，較上月末上升8.21%。目前股票倉(cāng)位高于歷史均值。

具體來(lái)看，4月份持倉(cāng)比例超8成的私募占比48.28%，相比3月份的38.6%增加不少。倉(cāng)位在60%-80%的私募占比為30.17%，也比3月份增加近10%，此外，倉(cāng)位低于40%的私募從3月份占比20.18%減少到占比10.34%。

從各大指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，4月份創(chuàng)業(yè)板漲幅最大，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、恒生指數(shù)分別上漲6.14%、6.20%、10.55%、4.41%。從私募的配置方向上來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的配置比例也在上升，平均配置比例為10.29%，較上月末上升1.60%;而港股平均配置比例為18.62%，較上月末下降1.01%。

資料顯示，華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)是由華潤(rùn)信托編制的基準(zhǔn)指數(shù)，旨在跟蹤華潤(rùn)信托平臺(tái)上發(fā)行的股票多頭策略證券投資信托計(jì)劃的投資業(yè)績(jī)，提供股票多頭策略陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。CREFI指數(shù)成分基金選取標(biāo)準(zhǔn)為華潤(rùn)信托平臺(tái)上的、直接投資于股票的證券投資信托計(jì)劃。成分基金剔除量化對(duì)沖及市場(chǎng)中性產(chǎn)品。

高配食品飲料

從各大板塊的表現(xiàn)來(lái)看，4月份消費(fèi)、科技依然是行業(yè)主線，在二級(jí)行業(yè)指數(shù)中，消費(fèi)行業(yè)、科技板塊收益靠前，零售行業(yè)、能源行業(yè)收益靠后。

華潤(rùn)信托數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)和科技也是私募配置的主要方向。

2020年4月末，CREFI指數(shù)成分基金股票資產(chǎn)中，24個(gè)二級(jí)行業(yè)中平均配置比例最高的行業(yè)是“食品、飲料與煙草”，緊隨其后的是“資本貨物”、“技術(shù)硬件與設(shè)備”。

值得注意的是“食品、飲料與煙草”最近呈增持趨勢(shì)，目前配置比例高于歷史均值。“技術(shù)硬件與設(shè)備”4月份有所增持，目前持倉(cāng)比重是接近歷史最高。

從加倉(cāng)方向來(lái)看，4月份私募持倉(cāng)增幅最大的三個(gè)行業(yè)為“技術(shù)硬件與設(shè)備”、“銀行”、“半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備”。

“房地產(chǎn)II”、“食品、飲料與煙草”、“制藥、生物科技與生命科學(xué)”三大行業(yè)則被減持的幅度最大。

“我們配置比較多的是在房地產(chǎn)、白酒、水泥等行業(yè)，主要還是尋找有業(yè)績(jī)確定性的公司。”滬上某中型私募表示。

弘尚資產(chǎn)認(rèn)為，在高度不確定性的市場(chǎng)上，高確定性的收入端是最好的資產(chǎn)。因此在板塊選擇上，更偏重于內(nèi)需、營(yíng)收穩(wěn)定性/確定性、政策友好等要素，同時(shí)盡可能回避出口、全球產(chǎn)業(yè)鏈、可選消費(fèi)等概念。高科技板塊與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較小，受政策強(qiáng)力扶持，仍有可能成為持續(xù)的市場(chǎng)熱點(diǎn)，講根據(jù)成長(zhǎng)性和估值的分析做一定配置。

某小型私募投資總監(jiān)則表示，目前看好的方向是數(shù)據(jù)中心、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

滬上某私募人士稱，目前核心資產(chǎn)不貴，聚焦核心資產(chǎn)將是今后主要的投資思路。具體板塊方面長(zhǎng)期看好科技、消費(fèi)、醫(yī)藥中的核心資產(chǎn)，以及周期股的階段性機(jī)會(huì)。

私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，72.35%私募認(rèn)為接下來(lái)市場(chǎng)投資主線依舊會(huì)在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、新舊基建等強(qiáng)勢(shì)板塊之間切換，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場(chǎng)特色。也有27.65%私募認(rèn)為，疫情影響下的各個(gè)行業(yè)正在快速恢復(fù)，之前被低估和錯(cuò)殺的板塊也有補(bǔ)漲需求。

7成私募認(rèn)為難有“復(fù)蘇牛”

隨著市場(chǎng)情緒的升溫，“復(fù)蘇牛”一度成為券商等賣方機(jī)構(gòu)中的熱詞。A股市場(chǎng)是否有望迎來(lái)階段性“復(fù)蘇牛”?

私募排排網(wǎng)的調(diào)查結(jié)果顯示，有29.19%的私募認(rèn)為當(dāng)前流動(dòng)性得到有效改善，在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策刺激之下全面利好股市，有助于助推A股向上突破、

但是，另外70.81%的私募認(rèn)為受疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)可能很難在短期之內(nèi)恢復(fù)正常，當(dāng)前市場(chǎng)很容易受情緒的沖擊，多空因素交織之下仍有有較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，短期走出“復(fù)蘇牛”的可能性不大。

有私募積極做多

在后市表現(xiàn)上，有私募積極做多，對(duì)全年保持樂(lè)觀。

弘尚資產(chǎn)表示，最恐慌時(shí)期或已過(guò)去，短期政策主題性+基本面邏輯交織、震蕩偏多，全年仍維持做多判斷。

弘尚資產(chǎn)認(rèn)為，隨著各國(guó)疫情管理手段的升級(jí)，海外疫情在四月底五月初出現(xiàn)拐點(diǎn)的概率較大，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將隨之經(jīng)歷一輪修復(fù)行情。中國(guó)國(guó)內(nèi)將5月22日召開兩會(huì)，一些重大經(jīng)濟(jì)扶持政策有望隨之更加明確化，貨幣政策上在目前絕對(duì)寬松的基礎(chǔ)上仍可能繼續(xù)降息降準(zhǔn)，同時(shí)政策導(dǎo)向也著力解決信用傳導(dǎo)問(wèn)題，有望對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)。綜合來(lái)看，在排除海外疫情繼續(xù)惡化或國(guó)內(nèi)出現(xiàn)疫情二次復(fù)發(fā)的前提下，對(duì)中期市場(chǎng)持積極樂(lè)觀態(tài)度，但對(duì)于疫情的風(fēng)險(xiǎn)仍要保持高度警惕。

個(gè)股選擇上，弘尚資本表示，仍然堅(jiān)守行業(yè)高景氣度+份額向龍頭公司集中+估值合理三要素維度下的選股思路，精選行業(yè)地位穩(wěn)固，財(cái)務(wù)報(bào)表扎實(shí)的龍頭公司。

涌津投資也較為積極，認(rèn)為從投資方面，更應(yīng)該看重公司的長(zhǎng)期價(jià)值，短期的銷售和利潤(rùn)下滑對(duì)公司的價(jià)值影響并不大，優(yōu)秀公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有改變。相反危難之時(shí)，給予了一些優(yōu)秀公司更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)，更有利于其提升市場(chǎng)地位。市場(chǎng)角度來(lái)看，股價(jià)的下跌給予了買入優(yōu)秀公司的良機(jī)。目前權(quán)益市場(chǎng)具備較高的吸引力，特別是部分行業(yè)及公司，它們?nèi)跃S持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，然而估值近期則進(jìn)一步下滑。

不過(guò)，對(duì)于5月份的市場(chǎng)，世誠(chéng)投資則表示謹(jǐn)慎。世誠(chéng)投資分析，國(guó)內(nèi)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，信用條件或者說(shuō)剩余流動(dòng)性實(shí)際上在邊際收緊。而有些樂(lè)觀的預(yù)期在被證偽，有些行業(yè)的復(fù)蘇可能需要遠(yuǎn)比目前預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。另一方面，A股公司第一季度的凈利潤(rùn)同比下降了25%，而如果剔除掉盈利還算穩(wěn)定的金融股，上市公司的業(yè)績(jī)下滑接近55%，創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。最新的一致預(yù)期顯示，盈利下修還遠(yuǎn)沒(méi)有到位。除了業(yè)績(jī)壓力和退市威脅之外，近期壓制情緒的還有重回投資者視野的中美關(guān)系。

世誠(chéng)投資認(rèn)為，四月份的反彈已經(jīng)提前反映了二季度的經(jīng)濟(jì)、盈利修復(fù)，且中美沖突再起，所以不認(rèn)為過(guò)去一個(gè)月的反彈在五月份可以延續(xù)。不過(guò)，包括資本市場(chǎng)改革及“兩會(huì)”在內(nèi)的事件貫穿全月，也沒(méi)有理由對(duì)短期市場(chǎng)表現(xiàn)過(guò)于悲觀。

關(guān)鍵詞： 復(fù)蘇牛 私募滿倉(cāng)