基金瘋狂起來比股票更嚇人。昨日，一只在62個交易日里刷出48個漲跌停板、溢價率超過200%的上市基金終于被“制服”，開始停牌核查。

62天48個漲跌停

5月19日，華南一家大型公募發布公告，旗下一只定期開放混合型基金的場內基金弘盈A，二級市場交易價格連續出現大幅波動。根據交易所的相關規定，該基金自5月19日開市起停牌，基金管理人就其價格波動情況進行核查。

從二級市場的交易價格看，該基金從今年2月17日起開啟“瘋狂過山車”，在截至5月18日的62個交易日中，交易價格收獲30個漲停、18個跌停，近9個交易日斬獲9個漲停板。

而撬動漲跌停板，最少只用了1000元。截至5月18日，弘盈A今年以來漲幅為233.78%，力壓電子B、生物藥B等分級B基金翻倍的表現，成為上市基金中的“妖基”。當天，弘盈A收盤價為3.755元，溢價率高達237.01%。

公開資料顯示，該基金為一只定期開放混合型基金的上市基金，2016年10月上市，份額306.43萬份。2019年年報顯示，弘盈A持有人戶數從成立時的1.71萬戶降為526戶，份額不足5000萬份。

華南一位大型公募投研人士表示，部分LOF上市份額較少，場內缺乏流動性，就會產生被少量資金控盤的現象。場內基金進行交易需要一定的流通盤，而部分基金規模有限，轉到場內可交易的份額更少，成交量和換手率低迷，就會產生上述現象。“這個現象有點像少數投資人自娛自樂，用很少的資金擾動基金二級市場價格。實際上，基金成交量較小，參與的投資者并不多。”

從弘盈A的成交額變化看，2月17日至4月14日的日均成交額為4.66萬元。4月15日至今，日均成交額已經放大到25.9萬元，是前一階段日均成交額的5.6倍。

華南上述大型公募投研人士表示，如果有投資者在這種炒作中跟風交易，有可能被誤導或遭受損失。

部分LOF

事實上，除了弘盈A，上市份額較少，交易沖擊成本較高，是不少上市LOF基金面臨的問題。Wind數據顯示，截至今年一季度末，滬深兩市上市的112只主動權益類LOF產品，平均交易份額為5.79億份。其中有34只產品的上市交易份額不足5000萬份，占比超過三成，更有15只產品上市交易份額低于1000萬份。在這樣的資金體量下，資金交易對二級市場價格的沖擊相對明顯， 折溢價率非常高。

數據顯示，截至5月19日收盤，這15只上市交易份額低于1000萬份的基金，平均溢價率為1.2%，比份額在1000萬份以上的97只基金0.1%的溢價率高出1.1個百分點。其中，溢價率最高的添富睿豐，上市份額為361.38萬份，溢價率23.25%。而上市交易份額611.14萬份的博時優勢，目前則出現6.68%的折價率。

針對上述現象，北京一位中型公募市場部負責人表示，考慮到小規模上市基金容易暴漲暴跌，交易所已經對上市基金的規模和持有人戶數做出了規定。各類型定期開放、封閉式基金為了在封閉期間具備流動性，一般會做基金上市的安排。在基金份額不變的情況下，基金持有人可以在場內交易滿足流動性要求。

2017年6月，滬、深交易所分別修訂和發布了《上海證券交易所證券投資基金上市規則(2017年征求意見稿)》和《深圳證券交易所證券投資基金上市規則(2017年征求意見稿)》。 上述規則完善了基金上市和終止上市審核程序，針對小規模基金終止上市的安排也作出了規定。要求基金上市應滿足基金合同期限為5年以上、募集金額不低于2億元、持有人不少于1000人等條件。若分級基金以外的其他上市基金持有人少于1000人、且在60個交易日內未消除的，基金管理人應及時向深交所報告并發布基金終止上市風險提示公告，披露基金將終止上市及相關安排等事項，基金進入終止上市程序。

2019年基金年報顯示，在滬深兩市上市的主動權益類LOF產品中，浙商鼎盈、紅土精選、信誠機遇等14只產品的持有人戶數都已低于1000戶。

華南上述大型公募投研人士說，“由于產品流通盤小，幾萬塊的交易產生的價格沖擊就會很大。LOF產品在場內價格容易產生折溢價，并催生相應的套利交易。”從套利的角度看，如果場內基金出現高溢價，資金可以通過場外申購，再從場外轉場內賣出，就可以獲取二級市場價格與基金凈值出現的差價。但從實際交易操作看，場外轉場內涉及到基金的轉托管、時間成本、短期贖回費用等影響因素，操作手續相對麻煩，套利交易的難度也較大。

北京上述中型公募市場部負責人也稱，“上市份額少，交易沖擊成本高，是這類產品的老難題。”他建議，針對那些迷你基金應該及時實施清盤或終止上市，避免這類產品誤導普通投資者和影響公司的品牌。

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