首批可投資新三板的公募基金再迎實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

自6月5日起，匯添富基金、華夏基金、招商基金等陸續(xù)發(fā)布可投新三板基金招募說明書。

相關(guān)產(chǎn)品招募說明書也使得上述基金的投資思路首次曝光，小編發(fā)現(xiàn)，各家基金公司對于新三板的投資策略，目前仍以打新、精選層投資為主。

此外，基金公司還重點(diǎn)提示了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、掛牌公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、掛牌公司降層以及終止掛牌風(fēng)險(xiǎn)以及精選層市場股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

投資占比有差異

6月3日，華夏基金、匯添富基金、招商基金、南方基金、富國基金、萬家基金上報(bào)的可投新三板精選層的公募基金產(chǎn)品正式拿到證監(jiān)會(huì)批文。

來源：證監(jiān)會(huì)、公司官網(wǎng)

近兩天，上述公司陸續(xù)發(fā)布基金招募說明書。不同于一般的偏股型混合基金，首批新三板基金特別增加可以投資于“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)精選層掛牌股票”的范圍。

從投資比例來看，各家思路基本一致，但細(xì)節(jié)各有不同。

匯添富基金、招商基金、華夏基金規(guī)定“投資于股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%，投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產(chǎn)凈值的20%”，萬家基金規(guī)定“投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的20%，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產(chǎn)凈值15%”。

此外，易方達(dá)基金和華夏基金分為封閉期和開放期，在封閉期內(nèi)，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產(chǎn)凈值的20%，在開放期內(nèi)，投資精選層掛牌股票市值不超過基金資產(chǎn)凈值的15%。

此前，一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不超過基金資產(chǎn)凈值的 10%。對于新三板的投資，一只基金持有一家精選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的 5%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家精選層掛牌公司發(fā)行的股票不得超過該股票的 5%。

易方達(dá)基金還再次強(qiáng)調(diào)，所投資精選層掛牌公司被調(diào)出精選層的，自調(diào)出之日起，基金管理人不得新增投資該股票，并應(yīng)當(dāng)逐步將該股票調(diào)出投資組合;本基金所投資精選層掛牌公司因轉(zhuǎn)板上市被調(diào)出精選層的除外。

業(yè)內(nèi)一位基金人士表示，可以看出這次的新三板基金，在設(shè)計(jì)上相對比較謹(jǐn)慎，一是考慮到新三板本身的流動(dòng)性問題，“基金現(xiàn)在還處于嘗鮮時(shí)期，相當(dāng)于去‘探路’，等新三板機(jī)制靈活運(yùn)作起來，資金循序漸進(jìn)，才能真正激發(fā)新三板的活力。”

網(wǎng)下打新是主流

就募集規(guī)模來講，有業(yè)內(nèi)人士提到，首批可投新三板基金的首募規(guī)模可能會(huì)有所限制，“控制在10億至20億元就可以了，當(dāng)然也要看市場的認(rèn)可度，但考慮到投資適宜性和資金流動(dòng)性來講，上述規(guī)模的可控性會(huì)比較強(qiáng)。”

目前已公布底價(jià)擬精選公司平均單只融資2.1億元，根據(jù)安信證券測算，若假設(shè)首批為30家，預(yù)計(jì)總?cè)谫Y規(guī)模或?yàn)?0億元，當(dāng)首日漲幅在10%至60%之間，公募基金的獲配比率在25%-40%之間的情況下，中性假設(shè)下首批打新收益率或在4%至17%之間。

對于可投新三板基金來講，目前最大的投資機(jī)會(huì)還是在打新策略上。“主要有套利空間，未來可通過謀求轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)，獲取不錯(cuò)收益。”上述基金人士提道。

華夏基金的投資理念是精選成長股，合理分配投資比例。針對新三板投資，選擇跨市場有競爭力、細(xì)分行業(yè)有龍頭地位的成長股。精選層倉位上限20%，在首批申報(bào)40-50家里面選擇優(yōu)質(zhì)的5-6家進(jìn)行投資。初期以打新策略為主，控制成本，力爭獲取可能的估值差，提高周轉(zhuǎn)率。在個(gè)股選擇上，采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方式，通過基金管理人開發(fā)的選股模型確定備選股票庫。

萬家基金也表示，在精選層方面，初期將積極把握精選層網(wǎng)下打新等確定性較高的投資機(jī)會(huì);當(dāng)新三板精選層股票供給充足時(shí)，將采取自下而上成長投資，基于個(gè)股基本面研究，篩選出精選層中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌個(gè)股，分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長收益。

招商基金主要通過網(wǎng)下打新策略、嚴(yán)格的新三板項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)體系，深度挖掘成長型股票投資機(jī)會(huì)。在產(chǎn)品管理中，采用雙基金經(jīng)理制，發(fā)揮各自投研優(yōu)勢。

此外，招商基金還將發(fā)起資金認(rèn)購，使用基金管理人股東資金、固有資金以及高級管理人員或基金經(jīng)理等人員的資金，認(rèn)購基金金額不少于1000萬元，鎖定不少于三年的方式，將基金管理人的利益與投資者的利益綁定。

匯添富基金表示，新三板精選層的投資主線主要是，一是符合社會(huì)發(fā)展趨勢和國家政策導(dǎo)向，未來3至5年市場空間大、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速落地的新興產(chǎn)業(yè);二是公司競爭力突出，已經(jīng)具有一定營收與利潤體量，未來3年業(yè)績保持穩(wěn)定成長，且估值合理;三是核心管理層具有企業(yè)家精神，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，公司治理規(guī)范。

風(fēng)險(xiǎn)提示需注意

中國銀河(601881)證券研究院認(rèn)為，新三板轉(zhuǎn)板上市機(jī)制落地，有利于打通多層次資本市場之間的有機(jī)聯(lián)系，為不同發(fā)展階段企業(yè)提供差異化服務(wù)，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)。公募投資新三板破冰, 對于增強(qiáng)市場流動(dòng)性和交易活躍度，促進(jìn)定價(jià)效率提升具有重要意義。

盡管在制度上對新三板投資提供了諸多保障，但依舊不能忽視其投資風(fēng)險(xiǎn)問題，這點(diǎn)也在各家基金招募說明書中給予了特別說明。

具體來看，對于可投新三板基金來講，可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：

一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，新三板整體投資門檻較高，精選層掛牌公司股權(quán)相對集中，市場整體流動(dòng)性弱于滬深交易所市場;

二是掛牌公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，新三板精選層掛牌公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，低于滬深交易所上市公司，抵御市場和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，不確定性相對較高;

三是掛牌公司降層風(fēng)險(xiǎn)，新三板存在層級管理，全國股轉(zhuǎn)公司通過定期和不定期檢視，會(huì)對于不符合要求的公司調(diào)出精選層;

四是掛牌公司終止掛牌風(fēng)險(xiǎn);

五是精選層市場股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，相比個(gè)人投資者參與新三板打新、精選層投資來講，公募基金無疑從投研能力和資源調(diào)動(dòng)方面有顯著優(yōu)勢。如果不是對企業(yè)特別熟悉的投資者，在充分了解基金管理人和投資風(fēng)險(xiǎn)的條件下，不如通過公募參與投資。

關(guān)鍵詞： 新三板公募 產(chǎn)品投資思路