在過去近半年間，A股市場中哪個行業(yè)板塊漲幅最大?不是食品飲料，不是醫(yī)藥，也不是科技股，而是看起來不那么搶眼的建材。由此，建材行業(yè)的“研究明星”鮑雁辛也成了檔期最滿、最難約見的分析師之一。

國泰君安證券研究所所長助理、董事總經(jīng)理、建材行業(yè)首席分析師鮑雁辛近日接受上證報專訪，觀點依舊犀利。他認為，基建板塊有可能走出貫穿全年的行情，其中的關(guān)鍵在于地產(chǎn)板塊。“現(xiàn)在，市場的關(guān)注度都集中在基建上，但基建繼續(xù)超預(yù)期的難度較大。這個時候，預(yù)期最低點反而是地產(chǎn)。”

“基建行情能否走得更久，關(guān)鍵在于地產(chǎn)數(shù)據(jù)是否全面好轉(zhuǎn)。一旦好轉(zhuǎn)，將會釋放整個產(chǎn)業(yè)鏈的估值彈性。”鮑雁辛表示。

基建行情可能貫穿全年

Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年11月22日至2020年5月22日，在申萬一級行業(yè)中，建筑材料以24.93%的漲幅名列榜首。龍頭個股東方雨虹、海螺水泥股價紛紛創(chuàng)歷史新高。

強勢了半年的基建股后續(xù)還有表現(xiàn)機會嗎?

“往年基本上到了春末，周期股行情就差不多了。而在今年特殊的內(nèi)外部環(huán)境下，基建投資有望持續(xù)超預(yù)期，周期股甚至有可能走出貫穿全年的行情。”鮑雁辛的回答很直接。

鮑雁辛預(yù)計，基建板塊半年報數(shù)據(jù)將大面積好轉(zhuǎn)，市場很可能上修盈利預(yù)測。“3月末，工程機械、水泥等基建類公司發(fā)貨量的同比增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正，到4月份，很多企業(yè)的發(fā)貨量都出現(xiàn)了明顯提升。”

“比如水泥，4月份，很多企業(yè)的月發(fā)貨量甚至達到了歷史峰值，這反映出下游需求的恢復非常強。”鮑雁辛表示，“華北地區(qū)的大量工程還沒有開工，一直到5月底，下游需求都將不斷提升。現(xiàn)在，下游開工的項目多是去年的續(xù)建項目，今年新批項目多半在下半年開工。”

目前地產(chǎn)預(yù)期處于低點

在基建板塊諸多細分行業(yè)中，鮑雁辛認為，地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)至關(guān)重要。

“這個時候，地產(chǎn)的預(yù)期反而最低。基建行情能否走得更久，關(guān)鍵在于地產(chǎn)數(shù)據(jù)是否全面好轉(zhuǎn)。如果地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)，將會釋放整個產(chǎn)業(yè)鏈的估值彈性。”

在鮑雁辛看來，地產(chǎn)板塊在二季度有望出現(xiàn)全面爆發(fā)，“近期，商品房市場回暖速度非常快，且需求彈性強于供給彈性的特征明顯。”

“水泥的下游需求通常是房地產(chǎn)建設(shè)、基建、農(nóng)村建設(shè)各占三分之一。但事實上，在部分發(fā)達地區(qū)，房地產(chǎn)建設(shè)的影響能達到50%。當前挖掘機、重卡、水泥、螺紋鋼等價格走強，很重要的一點是因為房地產(chǎn)建設(shè)的需求。我認為，情況比市場想象的要好很多。”鮑雁辛說。

預(yù)判是周期研究的靈魂

鮑雁辛認為，就像厚積薄發(fā)的周期股行情一樣，一位優(yōu)秀的周期研究員的養(yǎng)成也來自于日復一日對價格的追蹤。“周期研究做得好的人一定是要有預(yù)判的，不能僅僅局限于跟蹤價格、解釋價格。”他說。

“研究周期，首先要對產(chǎn)品價格非常敏感，產(chǎn)品價格本身就能說明一切。”鮑雁辛表示，“對價格數(shù)據(jù)保持敏感，來自于每天辛勤的跟蹤。有了價格的敏感性，才能在關(guān)鍵時刻領(lǐng)先市場。”

“周期研究其實是非常辛苦的。”鮑雁辛表示，“首先，建立宏觀策略的框架和對行業(yè)的理解，然后培養(yǎng)對價格的敏感性，最后用價格去驗證研究員的預(yù)判。這幾點結(jié)合起來并不容易，但這也正是做周期研究和投資的樂趣所在。”

關(guān)鍵詞： 基建行情 貫穿全年