科融環(huán)境2019年營收同比下降1.43%，總資產(chǎn)較年初下降9.67%，同時，凈利潤同比上升107.47%，凈資產(chǎn)較年初增長17.09%——科融環(huán)境采用何種財技達(dá)到如此業(yè)績數(shù)據(jù)形態(tài)?

為了保住2019年盈利，雄安科融環(huán)境科技股份有限公司(下稱科融環(huán)境，300152.SZ)似乎使出了各式“財技”：作價0元，將凈資產(chǎn)均為負(fù)數(shù)的兩家子公司順利轉(zhuǎn)讓給公司高管，據(jù)此確認(rèn)投資收益9680萬元;將已出售子公司欠的8104萬元應(yīng)收賬款可按月分期償還，且按預(yù)測未來5年可歸還的金額以賬齡形式計提壞賬，對預(yù)測未來5年無法還清的金額，則進(jìn)行單項全額計提壞賬，復(fù)雜的“花式”處理之后，將令其應(yīng)收賬款對凈利潤的影響是僅減少2249萬元。

最終，按照2月28日科融環(huán)境發(fā)布的業(yè)績快報，2019年科融環(huán)境實現(xiàn)凈利潤3551.80萬元，同比增長1倍以上。盡管營收同比下降，但該公司依然得以實現(xiàn)盈利。

正常嗎?投資者在問，交易所同樣在問。

研究員注意到，針對科融環(huán)境2019年如此實現(xiàn)盈利的情形，3月3日，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求科融環(huán)境說明0元轉(zhuǎn)讓凈資產(chǎn)為負(fù)的兩家子公司股權(quán)給公司高管的交易是否具有商業(yè)實質(zhì)，是否存在約定及其他利益安排。

問題還不止這些。

令人關(guān)注的還有，深交所還注意到科融環(huán)境曾因虛增凈利潤6867萬元，被證監(jiān)局責(zé)令整改。但科融環(huán)境整改僅調(diào)減2017年凈利潤2714萬元，與證監(jiān)局責(zé)令改正要求存在重大差異;2019年8月7日，科融環(huán)境還因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)局調(diào)查。對此，深交所在下發(fā)的關(guān)注函中，要求科融環(huán)境審慎判斷公司是否存在重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險，如是，請及時披露退市風(fēng)險提示公告。

3月6日晚間，科融環(huán)境公告稱，已向深交所申請延期回復(fù)關(guān)注函。

0元出售子公司

2月28日披露的業(yè)績快報顯示，科融環(huán)境2019年實現(xiàn)營收5.19億元，同比下降1.43%，凈利潤為3551.80萬元，同比上升107.47%;此外，2019年末，科融環(huán)境總資產(chǎn)18.58億元，較年初下降9.67%，凈資產(chǎn)為8.22億元，較年初增長17.09%。

營收下降、總資產(chǎn)下滑;同時，凈利潤上升、凈資產(chǎn)增長——科融環(huán)境采用何種方式達(dá)到如此業(yè)績數(shù)據(jù)形態(tài)?

企查查顯示，科融環(huán)境2003年6月成立，2010年12月上市，前身為徐州燃控科技股份有限公司，業(yè)務(wù)涵蓋煙氣治理、水利及水環(huán)境治理、生態(tài)環(huán)境治理、固廢環(huán)境治理、土壤治理、環(huán)境監(jiān)測、潔凈燃燒、熱電聯(lián)產(chǎn)、熱能工程、分布式能源管理等。

研究員注意到，科融環(huán)境在業(yè)績快報中對經(jīng)營業(yè)績變動的主要原因解釋稱，影響金額最大的是處置子公司藍(lán)天環(huán)保設(shè)備工程股份有限公司(下稱藍(lán)天環(huán)保)、武漢燃控科技熱能工程有限公司(下稱武漢燃控)確認(rèn)的投資收益。

過往公告顯示，2019年2 月1日，科融環(huán)境作價0元將所持藍(lán)天環(huán)保62.78%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給該公司董事長于歡歡，作價0元將所持武漢燃控100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給該公司執(zhí)行董事于國松。

值得一提的是，在以0元價格處置藍(lán)天環(huán)保公告的同時，科融環(huán)境還披露終止2018年4月簽署出售藍(lán)天環(huán)保交易協(xié)議的相關(guān)公告。2018年4月22日，科融環(huán)境簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定擬將藍(lán)天環(huán)保62.78%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至浙江澳倍投資管理有限公司持有，轉(zhuǎn)讓作價不低于人民幣7600萬元。

在終止公告中，原因的表述是：“鑒于雙方未能執(zhí)行原合同約定的事項，經(jīng)友好協(xié)商，雙方?jīng)Q定終止原《關(guān)于藍(lán)天環(huán)保設(shè)備工程股份有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，互不承擔(dān)違約責(zé)任。”

2018年4月可以7600萬元價格轉(zhuǎn)讓藍(lán)天環(huán)保62.78%股權(quán)，到2019年2月，卻變?yōu)?元。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，藍(lán)天環(huán)保凈資產(chǎn)為-1.82億元，凈利潤為-9379.08萬元;武漢燃控凈資產(chǎn)為-83.15萬元，凈利潤為-1132.85萬元。

業(yè)績快報顯示，處置藍(lán)天環(huán)保、武漢燃控兩家子公司增加科融環(huán)境2019年投資收益達(dá)到9680萬元，這一投資收益金額遠(yuǎn)超2019年凈利潤，是凈利潤的2.73倍。這也意味著，如果扣除處置兩家子公司的投資收益影響后，科融環(huán)境將回歸處于虧損狀態(tài)，可見此項資產(chǎn)處置對2019年業(yè)績至關(guān)重要。

由此，深交所3月3日下發(fā)的關(guān)注函，即將科融環(huán)境處置藍(lán)天環(huán)保、武漢燃控兩家子公司的交易作為重點問詢方向，要求科融環(huán)境說明該交易是否具有商業(yè)實質(zhì)，確認(rèn)大額投資收益是否謹(jǐn)慎、合理，是否存在調(diào)節(jié)利潤的情形。

值得留意的是，1月21日披露的業(yè)績預(yù)告中，科融環(huán)境稱，2019年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額預(yù)計為1.11億元。

應(yīng)收賬款的“花式”處理

從業(yè)績快報看，影響科融環(huán)境2019年業(yè)績的另一個重要原因是應(yīng)收賬款。實際上，這也是長期對科融環(huán)境產(chǎn)生不利影響的因素。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2019年前三季度，科融環(huán)境應(yīng)收賬款分別為8.16億元、9.25億元、7.44億元、7.18億元、5.33億元、4.15億元;同期，科融環(huán)境實現(xiàn)營收分別為8.43億元、9.99億元、7.65億元、6.62億元、5.26億元、3.34億元。對比數(shù)據(jù)可見，盡管這三年科融環(huán)境不斷稱加大對應(yīng)收賬款的催要力度，但是應(yīng)收賬款長期維持在高位，甚至自2017年以來應(yīng)收賬款金額一直超過同期營收。

應(yīng)收賬款依舊居高不下，不僅降低了科融環(huán)境資金使用效率，還增加了壞賬風(fēng)險。

在2019年業(yè)績快報中，科融環(huán)境稱，武漢燃控在剝離后承諾將于2019年內(nèi)償還屬于上市公司的應(yīng)收賬款1498.00萬元，截至2019年12月31日，武漢燃控尚未償還上述應(yīng)收賬款，所以對上述應(yīng)收賬款的壞賬計提方式由賬齡計提壞賬改成單項全額計提壞賬，導(dǎo)致全年凈利潤在前三季度凈利潤基礎(chǔ)上減1487.00萬元。

相較于對武漢燃控應(yīng)收賬款簡單但清晰的處置，對藍(lán)天環(huán)保應(yīng)收賬款的處理方式就顯得另類許多。

業(yè)績快報中，科融環(huán)境稱，截止2019年12月31日，藍(lán)天環(huán)保仍欠屬于公司的應(yīng)收賬款8104.00萬元，根據(jù)藍(lán)天環(huán)保近期連續(xù)的還款情況、財務(wù)指標(biāo)和現(xiàn)金流，預(yù)測未來5年藍(lán)天環(huán)?？蓺w還5800.00萬元，科融環(huán)境對上述5年內(nèi)的金額以賬齡形式計提壞賬，對預(yù)測未來5年無法還清的金額則進(jìn)行單項全額計提壞賬，所以將導(dǎo)致科融環(huán)境全年凈利潤在前三季度凈利潤基礎(chǔ)上減少2249.00萬元。

按照科融環(huán)境此次復(fù)雜“花式”處理之后僅計提2249萬元的處置，對應(yīng)8104萬元應(yīng)收賬款，計提比例為27.63%。

為什么科融環(huán)境判斷藍(lán)天環(huán)保未來5年可歸還5800萬元?將藍(lán)天環(huán)保的8104萬元應(yīng)收賬款分成兩部分計提壞賬，而不是按計提比例為100%的單項計提壞賬準(zhǔn)備，是否謹(jǐn)慎、合理?

值得關(guān)注的是，如果將藍(lán)天環(huán)保的8104萬元應(yīng)收賬款按照單項計提壞賬準(zhǔn)備，剔除已經(jīng)計提的2249萬元，目前僅為3551.80萬元2019年凈利潤，將轉(zhuǎn)為虧損超過2300萬元。但目前科融環(huán)境將應(yīng)收賬款安排成每月還款的“另類”償還計劃，是否為了避免2019年再次陷入虧損?

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