寶盈核心優勢靈活配置混合型證券投資基金(簡稱：寶盈核心優勢混合A，代碼213006)04月17日凈值上漲1.53%，引起投資者關注。當前基金單位凈值為1.0795元，累計凈值為2.5755元。

寶盈核心優勢混合A基金成立以來收益248.49%，今年以來收益12.88%，近一月收益1.90%，近一年收益37.30%，近三年收益50.22%。

寶盈核心優勢混合A基金成立以來分紅79次，累計分紅金額32.61億元。目前該基金開放申購。

基金經理為李健偉，自2017年01月25日管理該基金，任職期內收益50.82%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有金山辦公(持倉比例6.74%)、特銳德(持倉比例5.12%)、三七互娛(持倉比例5.11%)、贛鋒鋰業(持倉比例5.08%)、啟明星辰(持倉比例4.78%)、完美世界(持倉比例4.78%)、聞泰科技(持倉比例4.69%)、同有科技(持倉比例4.51%)、三安光電(持倉比例4.45%)、樂鑫科技(持倉比例4.24%)。

報告期內基金投資策略和運作分析

資本市場是多周期因素共同作用結果，核心驅動因素包括流動性周期、政策周期、經濟周期和產業周期等。基于該分析框架，我們回顧審視2019年市場脈絡和2020年的投資機會。

流動性周期。整體而言，伴隨經濟景氣的加速下滑，美聯儲引領全球央行快節奏寬松，無風險利率趨于回落。美聯儲在2019年7月啟動降息，8月結束縮表，9月和10月再度降息，并在10月宣布重啟擴表;歐央行于9月推出寬松包，降息10bps、重啟QE、并實施分層利率以緩解負利率對銀行盈利造成的壓力。歐美貨幣政策的寬松，也為新興市場央行降息打開空間，主要新興市場央行也相應降息。2019年4月，政治局會議重提“結構性去杠桿”，要“以供給側結構性改革的辦法穩需求”，可以理解為在去杠桿的大背景下適度放松加杠桿。我國目前對于貨幣政策表述仍為“穩健”，靈活適度，流動性合理充裕。通過疏通傳導機制，降低融資成本。但流動性整體而言，相對寬裕。

政策周期。監管態度方面，監管部門對資本市場充滿呵護。2019年2月22日政治局明確指出深化金融供給側結構性改革，提升資本市場直接融資能力。上交所也加速推進科創板為硬科技類企業提供融資服務。2020年2月14日證監會正式頒布再融資新規，進一步激發市場活力。我們認為再融資新規的意義堪比股權分置改革，將產業資本等戰略投資者利益與上市公司捆綁在一起，對于先進制造業和科技行業等依賴于外部融資的行業而言，是重大的利好。當然再融資政策可能也會給某些質地一般的公司渾水摸魚的機會，但是整體而言再融資松綁為資本市場注入活力，有利于改善上市公司基本面。

經濟周期來看。我國經濟正從需求擴張型轉向結構優化型，從宏微觀大起大落變為經濟平穩，上市公司等龍頭企業盈利穩定上行。我們認為中國潛在經濟增速下滑是一個漸進的過程，在既有“六穩”的政策格局下再次快速、大幅下滑的可能性不大。但是政策面臨多方面掣肘，包括CPI、房住不炒、債務約束、外在壓力等，最終政策或將“保持定力”、“托而不舉”，相對而言，財政政策比貨幣政策的靈活度更高一些。中國經濟在持續不斷轉型中企業競爭格局得到優化，在GDP增速達到歷史新低之際，上市公司等龍頭企業的ROE體現了很強的韌性，非銀行石油石化更為顯著，這一點在未來還會持續。

產業周期。在新格局和新經濟下，政策方向已經轉向補短板、孕育新動能、扶持創新，鼓勵支持新經濟將是政策基調和主線。在中美貿易戰背景下，尤其能讓我們深刻理解，科技自主創新而非房地產基建是中國未來的國運所在，消費和科技乃是新格局下新經濟的大方向。我們認為未來三年行業將保持高景氣度的行業包括半導體、新能源汽車、互聯網等產業方向。

報告期內基金的業績表現

截至本報告期末寶盈核心優勢混合A基金份額凈值為1.1688元，本報告期基金份額凈值增長率為70.61%;截至本報告期末寶盈核心優勢混合C基金份額凈值為1.1549元，本報告期基金份額凈值增長率為68.02%;同期業績比較基準收益率為24.54%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

基于上述報告期內基金投資策略和運作分析框架，在經濟下行背景下，積極財政政策疊加流動性相對寬松，加之偏暖的政策周期，對權益市場相對利好，新興成長乃是新格局下新經濟的大方向，未來2-3年會是成長股會跑出相對和絕對收益，也是本基金未來的配置重點。但同時，我們認為利率長期下行趨勢明確，利率敏感性資產如地產、基建相關的周期和資源品行業，以及部分高股息特征企業的投資價值也開始顯現，這些品種會取得絕對收益。