國有企業(yè)信托公司不可盲目投資 基建信托產(chǎn)品靠譜嗎?
近期關(guān)于信托監(jiān)管的信息很多,有些看起來是監(jiān)管政策的突然轉(zhuǎn)向,比如近日就有消息稱,部門窗口指導(dǎo)部分信托公司等金融機(jī)構(gòu),在符合資管新規(guī)和執(zhí)行細(xì)則的條件下,加快項(xiàng)目投放。
這個(gè)消息后來被銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的37號(hào)文所肯定,從市場最為關(guān)心的信托通道業(yè)務(wù)方面,37號(hào)文的表態(tài)較此前更為緩和。一方面,提出對“事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)要區(qū)別對待”,以及“支持信托公司開展符合監(jiān)管要求、資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)”,肯定了部分信托通道業(yè)務(wù)存在的合理性。另一方面,在資管新規(guī)過渡期安排上,37號(hào)文予以一定放松,允許“信托公司可以發(fā)行存量老產(chǎn)品對接,也可以發(fā)行老產(chǎn)品投資到期日不晚于2020年底的新資產(chǎn)”。與上半年信托通道業(yè)務(wù)只降不增的監(jiān)管要求相比,監(jiān)管態(tài)度明顯緩和,短期來看,信托通道業(yè)務(wù)調(diào)整壓力緩釋。
顯然以上監(jiān)管的放松,跟監(jiān)管的政策大環(huán)境有關(guān),7月23日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求,要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺(tái)公司合理融資需求;對必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。
這是由于今年前半年基建投資大幅下滑,上半年,我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑較快,基礎(chǔ)設(shè)施投資增速同比增長7.3%,比1至5月份回落2.1%,去年同期增速為21.1%。
去年信托通道業(yè)務(wù)的嚴(yán)監(jiān)管則可能是一個(gè)原因,受2014年“43號(hào)文”等對信托業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施的擴(kuò)張步伐實(shí)際上起到了一定制止作用,去年發(fā)布的55號(hào)文規(guī)定商業(yè)銀行和信托公司開展銀信類業(yè)務(wù),不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、股票市場、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域。
在多重因素的影響下,信托行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)開始發(fā)生變化。信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,信托資產(chǎn)布局基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模從2014年第一季度的2.75萬億元下降到2016年二季度的2.65萬億元,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模小幅縮水,從2016年三季度開始止跌回升,截至2017年底基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品規(guī)模為3.17億元。截至2018年一季度末,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模為3.11萬億元,較2017年四季度末下降2.07%,占比為14.40%,較2017年四季度末下降0.09個(gè)百分點(diǎn);累計(jì)新增項(xiàng)目占比6.91%,較2017年四季度末下降1.39個(gè)百分點(diǎn)。
不過在各類別信托中,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托吸金能力依舊排名前三。由此我們看出,近兩年即使在金融業(yè)去通道去杠桿的大背景之下,信托布局基礎(chǔ)設(shè)施投資量盡管有所下降,但是基數(shù)總量還是相當(dāng)龐大,在整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施投資總量中占比較高,跟信托在整個(gè)金融領(lǐng)域體量不相適應(yīng),也就是說信托也承擔(dān)了自己本身難以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
信托投資基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)為什么會(huì)這么高,最重要的是通道業(yè)務(wù),通道業(yè)務(wù)毫無技術(shù)含量和專業(yè)水準(zhǔn),只掙一個(gè)通道費(fèi)。通道業(yè)務(wù)一般都是信托公司和銀行等其他公司合作,一旦出現(xiàn)違約,信托公司無法控制,品牌受到極大損害,客戶對信托的信任大幅降低,本質(zhì)上得不償失,今年上半年出現(xiàn)的幾個(gè)通道業(yè)務(wù)違約事件就是如此。
目前基礎(chǔ)設(shè)施大多是地方政府項(xiàng)目,具有政府的隱形背書,信托公司參與其中可以獲得一定的政府資源,項(xiàng)目占用資金較多,本質(zhì)上盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等等都相當(dāng)粗淺,搭便車的成分比較大,引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)后就會(huì)手足無措。
然而,基礎(chǔ)設(shè)施信托的信用背景已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化:一是中央政府與地方政府信用剝離。建立通過發(fā)行地方政府債券的方式舉債融資機(jī)制已經(jīng)在修改后的預(yù)算法中確定,地方政府債自發(fā)自還的試點(diǎn)工作正在推進(jìn)。
二是地方政府信用與融資平臺(tái)企業(yè)信用的剝離,這具體表現(xiàn)為已經(jīng)展開的融資平臺(tái)改制。比如今年以來已經(jīng)有安徽馬鞍山、亳州等多地平臺(tái)改制為國有企業(yè)的事件。
信托公司在投資基建類業(yè)務(wù)的時(shí)候,還是要回歸信托業(yè)務(wù)的本源,增強(qiáng)主動(dòng)管理能力,通過嚴(yán)格的盡職調(diào)查尋找有收益保障和現(xiàn)金流充足的項(xiàng)目;對于公益類項(xiàng)目,要對該地方政府的財(cái)政收入和償債能力及其前景做好功課。
總的來講,此前那種單純擴(kuò)張規(guī)模、憑借牌照掙錢的投機(jī)思維模式一定要改變。
標(biāo)簽: 國有企業(yè) 投資信托產(chǎn)品
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