近期，公司主體信用評(píng)級(jí)頻頻上調(diào)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，在剛剛邁入的6月，就已有11家公司評(píng)級(jí)調(diào)高，有業(yè)內(nèi)人士直呼，又在上演評(píng)級(jí)“通脹”了!

截至6月7日，今年已有69家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被上調(diào)，從上調(diào)評(píng)級(jí)所對(duì)應(yīng)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)看，基本為國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，比如中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司(下稱“中誠(chéng)信”)上調(diào)了19家，占比接近28%。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，企業(yè)主體評(píng)級(jí)上調(diào)的背后一定程度上也反映了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，伴隨著金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，信評(píng)行業(yè)隊(duì)伍擴(kuò)容，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力也將加大。

69家公司評(píng)級(jí)被調(diào)高

債市向好之下，發(fā)債規(guī)模不斷擴(kuò)大，但另一邊，隨著跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告的陸續(xù)發(fā)布，企業(yè)評(píng)級(jí)被調(diào)高的現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，相比去年同期有明顯增多。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月7日，今年已有69家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被上調(diào)，而去年同期，僅有16家。特別是在5月，評(píng)級(jí)調(diào)高的公司達(dá)34家，是4月的4倍還多，其中金融機(jī)構(gòu)有6家，非金融機(jī)構(gòu)有28家。

最近一次被調(diào)高的企業(yè)為貴州鐵路投資有限責(zé)任公司(下稱“貴州鐵路”)，6月5日，東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司(下稱“東方金誠(chéng)”)發(fā)布報(bào)告稱將貴州鐵路的主體信用等級(jí)由AA+上調(diào)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

“近1個(gè)多月來(lái)，企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)出現(xiàn)大范圍調(diào)高，與跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告的密集發(fā)布有關(guān)。”某國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。通常而言，按照相關(guān)要求，在受評(píng)企業(yè)年報(bào)公布后的3個(gè)月內(nèi)，評(píng)級(jí)公司需出具跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果和報(bào)告，由此，5月、6月和7月是評(píng)級(jí)結(jié)果集中公布的時(shí)期，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果調(diào)整往往在這幾個(gè)月集中出現(xiàn)。

從上調(diào)評(píng)級(jí)所對(duì)應(yīng)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)看，基本為國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，比如中誠(chéng)信上調(diào)了19家，在全行業(yè)中占比接近28%;其次是上海新世紀(jì)(002280,股吧)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司，上調(diào)了15家;聯(lián)合資信評(píng)估有限公司上調(diào)了13家，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司、東方金誠(chéng)、中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司則分別上調(diào)了8家、7家和6家。

由國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上調(diào)的僅出現(xiàn)一例，即穆迪公司于3月27日，將蘇州銀行(002966,股吧)的主體信用評(píng)級(jí)由Ba2上調(diào)為Ba1，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

某外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分析師對(duì)記者表示，從市場(chǎng)角度來(lái)分析，當(dāng)前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)高主體信用評(píng)級(jí)可能有多重因素，一方面，部分公司年報(bào)發(fā)布后，數(shù)據(jù)趨好，所以評(píng)級(jí)被調(diào)高了;另一方面，在一系列寬松貨幣政策下，市場(chǎng)利率逐步下行，流動(dòng)性較為充裕，同時(shí)，監(jiān)管部門加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，特別是中小微企業(yè)，如此一來(lái)，企業(yè)違約概率降低，評(píng)級(jí)被調(diào)高。

但盡管如此，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地方財(cái)政收入增速放緩的背景下，企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)被廣泛上調(diào)仍需關(guān)注。就企業(yè)類型來(lái)看，上調(diào)的多為城投平臺(tái)，而今年城投平臺(tái)面臨較大的償債壓力，城投債總償還量超過(guò)2萬(wàn)億元。另外，“考慮到收入增長(zhǎng)的不確定性，地方財(cái)政也面臨較大壓力，對(duì)于相關(guān)評(píng)級(jí)結(jié)果還需審慎看待”。上述研究人士對(duì)記者稱。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

除了市場(chǎng)因素外，還有觀點(diǎn)稱，評(píng)級(jí)的上調(diào)或與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，信用評(píng)級(jí)領(lǐng)域中，企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)要更大一些，比如兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給某企業(yè)信用評(píng)級(jí)分別是AA+和AA，那么企業(yè)自然會(huì)選擇高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

“這實(shí)際上可以看作是市場(chǎng)行為，倒逼評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行抉擇。”上述分析師稱，“給得太低了，沒(méi)企業(yè)來(lái)，以致當(dāng)前市場(chǎng)上大多數(shù)評(píng)級(jí)為AA級(jí)及以上，評(píng)級(jí)‘通脹’愈發(fā)明顯，信用利差分化不大”。

而企業(yè)追求高評(píng)級(jí)也不難理解，評(píng)級(jí)高了之后發(fā)債成本將會(huì)降低，比如目前AA級(jí)(含AA)以上的公司債發(fā)債成本為4.2%左右，AA級(jí)以下的則超過(guò)7%;另外，也有業(yè)內(nèi)人士稱，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)不同級(jí)別的債券計(jì)算不同的償付能力監(jiān)管指標(biāo)，AA-及以下的債券在計(jì)算償付能力監(jiān)管指標(biāo)時(shí)會(huì)受到較大影響，因而市場(chǎng)對(duì)AA級(jí)以上債券需求更高。

對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)而言，高評(píng)級(jí)亦有助于其提高市場(chǎng)占有率，特別是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下。

“自去年以來(lái)，伴隨著金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普和惠譽(yù)進(jìn)入國(guó)內(nèi)，再加上兩家本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中正鵬元和遠(yuǎn)東資信的加入，以及監(jiān)管層統(tǒng)一評(píng)級(jí)監(jiān)管之下，評(píng)級(jí)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。”上述研究人士對(duì)記者說(shuō)道。

中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司董事長(zhǎng)張劍文在接受媒體采訪時(shí)就曾提及，與外資機(jī)構(gòu)相比，中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尚存在不小差距。比如在評(píng)級(jí)技術(shù)方面，國(guó)際機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)技術(shù)成熟度更高，評(píng)級(jí)體系更加完整，且可通過(guò)內(nèi)部建設(shè)與外部并購(gòu)進(jìn)行數(shù)據(jù)與科技融合，更大程度地挖掘數(shù)據(jù)的應(yīng)用價(jià)值，發(fā)展速度領(lǐng)先國(guó)內(nèi)。

不過(guò)，“國(guó)內(nèi)的一些評(píng)級(jí)報(bào)告對(duì)企業(yè)細(xì)節(jié)方面把握更為到位，了解企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)、企業(yè)高管的情況等，而外資機(jī)構(gòu)通常是依據(jù)打分卡，對(duì)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，然后再做定性的調(diào)整”。一位債市資深從業(yè)者向記者稱。

張劍文也稱，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、行業(yè)及企業(yè)信用的認(rèn)識(shí)和把握更加深刻，通過(guò)長(zhǎng)期的盡職調(diào)查和信用評(píng)級(jí)，數(shù)據(jù)積累也更為豐富;此外，對(duì)國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境更加熟悉，在內(nèi)部管理上能更好地貫徹執(zhí)行。

為了打造更高質(zhì)量的評(píng)級(jí)服務(wù)，還有業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)評(píng)級(jí)技術(shù)研發(fā)投入，重視評(píng)級(jí)技術(shù)的升級(jí)與更新;強(qiáng)化對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的揭示作用，更大程度地滿足投資者的需求。