近期，港股恒生指數(shù)出現(xiàn)了其有史以來的第三次“破凈”，即PB降到1以下，而恒生指數(shù)市凈率跌破1倍的情況歷史上只發(fā)生過三次，分別為1998年、2016年和2020年，這也受到了市場廣泛關(guān)注。

《中泰證券》在研報(bào)中指出，疫情可能引起全球經(jīng)濟(jì)衰退，利率不斷下行，超低估值和較高股息率的港股的配置價(jià)值將提升。恒指破凈后，H股ETF和恒生ETF份額增長迅猛，通過港股通南下的資金也明顯放量，這可能是內(nèi)地資金對(duì)港股配置價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。

對(duì)此，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、港股通投資策略組投資總監(jiān)張金濤表示，港股當(dāng)前估值處于歷史極值水平。市盈率指標(biāo)跟1998年亞洲金融危機(jī)、2008年全球金融危機(jī)、2011年歐債危機(jī)水平相當(dāng)，基本處于危機(jī)時(shí)的整體估值水平。從市凈率指標(biāo)來看，恒生指數(shù)的市凈率在1倍以下的，在2008年全球金融危機(jī)恒指市凈率都沒有跌破1倍，這個(gè)是歷史極低的估值水平。即使以較長時(shí)間來看，如果兩年以后疫情的影響消除掉，經(jīng)濟(jì)回到一個(gè)正常生產(chǎn)狀態(tài)，市場估值回到一個(gè)歷史平均估值水平，港股向上空間也十分值得期待。

“港股當(dāng)前股息率較高，恒生指數(shù)動(dòng)態(tài)股息率超過4%，在全球無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大趨勢下，港股股息率處于足夠有吸引力的水平，適合做長線布局。”張金濤進(jìn)一步指出，未來互聯(lián)網(wǎng)龍頭和創(chuàng)新生物科技企業(yè)會(huì)持續(xù)在香港上市，并逐步納入港股通可投資范圍，這將豐富港股通基金的可投資范圍，發(fā)揮港股通基金可在A股和港股挑選最具成長前景個(gè)股的優(yōu)勢，從而讓持有人從未來中國的互聯(lián)網(wǎng)、科技以及醫(yī)藥生物的發(fā)展中獲益。

今年以來市場整體呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢，績優(yōu)基金經(jīng)理的操作思路也受到投資者關(guān)注。對(duì)于A股市場的投資機(jī)遇，張金濤表示，全球負(fù)利率趨勢持續(xù)深化，海外投資者以買入持有為主要策略，負(fù)債端資金久期較長的機(jī)構(gòu)面臨資產(chǎn)荒挑戰(zhàn)。A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以其較低的估值、強(qiáng)勁的增長及合理穩(wěn)定的股息，對(duì)海外長線資金具有很強(qiáng)吸引力。國內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置上，地產(chǎn)調(diào)控疊加信用剛兌打破，長期利率下行提高了A股在大類資產(chǎn)中的相對(duì)吸引力，為社會(huì)財(cái)富加配股票市場提供了契機(jī)。

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革以及科技進(jìn)步的大背景下，張金濤也在嘉實(shí)滬港深精選基金年報(bào)中明確表示，將會(huì)持續(xù)優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，以消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、先進(jìn)制造為主要布局領(lǐng)域，持續(xù)挖掘具有較高成長潛力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。具體操作中，未來特別關(guān)注三類機(jī)會(huì)：一是優(yōu)秀龍頭企業(yè)在合理的價(jià)位上持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值帶來的賺取長期回報(bào)的機(jī)會(huì);二是行業(yè)發(fā)展過程中，有快速成長潛力的公司在由小變大的過程中被市場低估或誤判帶來的獲取超額投資回報(bào)的機(jī)會(huì);三是價(jià)值股被低估帶來的估值回歸以及股息回報(bào)率的收益機(jī)會(huì)。

張金濤是業(yè)內(nèi)少有的兼具A股和海外投資經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)老兵，擁有超17年投研經(jīng)驗(yàn)。在此前招商證券推出的《中國公募權(quán)益基金經(jīng)理風(fēng)格核心池》報(bào)告中，甄選了中國公募市場上投資年限較長、管理規(guī)模較大、管理產(chǎn)品任職時(shí)間較長的50位績優(yōu)基金經(jīng)理，張金濤入選港股主題風(fēng)格池。他篤定價(jià)值投資，強(qiáng)調(diào)要賺企業(yè)長期價(jià)值創(chuàng)造的錢，而不是交易對(duì)手的錢，“企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值需要時(shí)間，價(jià)值投資需要放長線，才能分享跟優(yōu)質(zhì)企業(yè)一起成長帶來的回報(bào)。”

根據(jù)基金年報(bào)信息統(tǒng)計(jì)，張金濤管理的嘉實(shí)滬港深精選、嘉實(shí)滬港深回報(bào)、嘉實(shí)瑞享三只基金在2019年合計(jì)為持有人賺取回報(bào)達(dá)36.65億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)滬港深精選、嘉實(shí)滬港深回報(bào)、嘉實(shí)瑞享在2019年分別取得39.62%、46.69%和48.13%的凈值增長率，均顯著跑贏滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)表現(xiàn)。