站在當前時點展望后市，聚鳴投資執行董事、投研負責人兼基金經理劉曉龍表示，隨著A股的寬幅調整，未來一到兩年還有很多安全性很高的投資機會，專業投資者可以從一大批估值便宜的公司中尋找到一些具有較強確定性、業績反轉的標的。

采用逆向投資獲取絕對收益

作為一位在A股市場摸爬滾打十多年的績優基金經理，劉曉龍經歷過多輪完整牛熊周期的考驗。他重視絕對收益，且在不同市場環境中均能兼顧收益與風險，令產品在較長時期內實現業績的穩健增長。

“我們的多策略打法追求的是在出色和平庸之間不斷切換，而不是在出色和很差之間不停地切換。因為從長期來看，如果能在運氣比較好的年份保持在市場很靠前的位置，在運氣一般的年份能夠跟住市場保持在中間的位置，那么長期下來業績一定會非常好。”劉曉龍稱。

在他看來，逆向投資策略天然適合做絕對收益，因此，在離開公募成立私募之后，他更加注重采用這種策略。正因如此，即便在2018年極為低迷的市場環境中，他所管理的產品仍然獲得了正收益。

劉曉龍喜歡用逆向投資的方式篩選股票，研究團隊每個月會用Wind篩選過去12個月、36個月和60個月股價不斷創新低的股票，從中找到市盈率、市凈率和市銷率處于5-10年歷史均值的后20%分位的股票，再剔除一些基本面有“硬傷”的標的，將留下的“觀察名單”分給基金經理做進一步調研。如果經過研究發現的確是被錯殺的股票，便有可能重倉買入。

“我們2018年的正收益就是依靠逆向投資選股獲得的，當時篩選并買入的這些股票股價已經跌無可跌，它們在年底基本都創出了新高。”劉曉龍稱。

A股未來機會大于風險

展望未來行情，劉曉龍認為，受疫情影響，全球市場相互交織，情況比大部分人預期的要復雜，但是辯證來看，A股的機會大于風險。

劉曉龍表示，在當前全球可投資標的稀缺的背景下，股市回報變得相當可觀。他曾在去年年底進行過一項統計，當前A股市場中分紅率超過3%和4%的公司分別達到500家和100家，這一收益率甚至超過了銀行理財產品。“目前銀行理財資金達30萬億元，未來如果有10%的資金流入股市，將會對整個市場流動性估值帶來重構，而這一趨勢是不可逆轉的。”

市場或延續結構性行情

回顧2019年四季度到今年一季度市場行情，劉曉龍表示，在疫情發生前A股投資主要圍繞三條主線展開，即以游戲為主的傳媒股、新能源汽車及以云計算為核心的計算機。而疫情發生之后，疫情的演變決定著各類資產的表現時點。

劉曉龍表示，本次疫情的全球化影響讓投資變得復雜，聚鳴的多頭策略在行業上適度分散，以應對這種復雜性。比如目前持倉中既有估值合適的必需消費品、醫藥和環保，也有受到疫情影響但環比已經開始改善的內需型制造業，甚至逐步涉獵因疫情影響而跌幅巨大的外需型公司。劉曉龍希望把投資的風險、收益按照疫情發展的不同階段，做適度的分散。

劉曉龍表示，目前不少股票的價格甚至低于年初的位置，專業投資者可以從一大批估值便宜的公司中尋找到一些具有較強確定性、業績會反轉或不受疫情影響的標的。