未來中國的內(nèi)需和外需會有何種變化?接下來A股市場應該如何布局?在星石投資合伙人、首席研究官方磊看來，隨著國內(nèi)的生產(chǎn)生活逐步恢復正常狀態(tài)、逆周期調(diào)控政策陸續(xù)發(fā)力，內(nèi)需將率先企穩(wěn)修復，疊加充裕的流動性支持，科技、周期和消費板塊都有較好的投資機會，二季度應均衡配置。

大勢：內(nèi)需有望率先修復

今年以來，突如其來的疫情使得內(nèi)需和外需同時受到抑制，A股市場也因此陷入盤整，那么二季度情況是否會有所好轉?

“目前，國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，企業(yè)復工復產(chǎn)有序推進，同時經(jīng)濟活動逐漸恢復常態(tài)，政策效用也將逐漸滲透至實體經(jīng)濟。”方磊表示，二季度逆周期調(diào)節(jié)舉措大概率將加速出臺，預計內(nèi)需會率先修復。

而外需方面，方磊認為，雖然海外疫情仍在蔓延，但是預計4月中旬將迎來疫情拐點。而且為了應對疫情對于宏觀經(jīng)濟的沖擊，各國逆周期調(diào)控舉措也在加快實施。“在此背景下，我們預計二季度外需端仍會面臨一定的壓制，但隨著政策刺激效果不斷顯現(xiàn)，外需從三季度開始有望逐步回穩(wěn)。”

談及A股企穩(wěn)反彈的關鍵信號，方磊表示，美股企穩(wěn)或者反彈，對A股來說是一個比較明顯的反彈信號。另外，政策面也助力A股回暖。

“具體到投資層面，需要把握兩大長期趨勢。”方磊分析道，一是中國經(jīng)濟結構轉型和產(chǎn)業(yè)升級，這一趨勢不會因疫情出現(xiàn)而中斷，反而有望進一步提速，諸多投資機會將從中誕生。二是行業(yè)集中度持續(xù)提升。疫情出現(xiàn)后，頭部企業(yè)具備更強的“抗逆性”，將加速提升市場份額。

方向：科技、周期和消費

站在當前時點，方磊認為，投資方向應該從科技一枝獨秀，變?yōu)槿齻€方向全面開花。

首先是科技板塊。方磊表示，2020年是5G正式商用元年，隨著網(wǎng)絡基礎設施的完善，基于5G網(wǎng)絡的應用服務將層出不窮，產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會從5G基站、5G終端，逐步轉向5G流量基礎設施及5G應用，而且逆周期調(diào)控下新基建節(jié)奏加速，也將釋放硬件需求。“目前這一板塊存在的問題就是估值太高，如果再繼續(xù)調(diào)整，吸引力將大增。比如前期5G、計算機等細分領域調(diào)整幅度就比較大，陸續(xù)出現(xiàn)了不少入場機會。”

具體來看，方磊透露，二季度科技板塊中To G(政府主導)模式的企業(yè)表現(xiàn)會更好。“二季度需要政策來推動企業(yè)加快復工復產(chǎn)，也需要政策去托底經(jīng)濟，因此受益于政策利好的科技企業(yè)更有優(yōu)勢。同時，選擇科技股時還應找到所在行業(yè)處于向上周期的上市公司。”

對于科技板塊當下存在的風險，方磊認為，目前的中短期風險主要是外需走弱所導致的，所以和外需相關度較高的科技企業(yè)，二季度業(yè)績會大幅下調(diào)。另外估值風險也需要警惕。

其次是消費領域。方磊分析稱，前期由于疫情的蔓延，線下消費受到了比較嚴重的壓制。但消費需求并沒有消失，隨著疫情的好轉，各地提振消費的舉措相繼出臺，前期受疫情壓抑的消費需求有望逐漸釋放。線上消費與服務本身受疫情的影響較小，在疫情防控形勢持續(xù)向好背景下，有望保持高速成長。長期來看，該領域的中小企業(yè)加快退出，市場份額向頭部企業(yè)持續(xù)集中。

最后是周期類行業(yè)。在方磊看來，相比于前兩年，擴內(nèi)需和逆周期調(diào)節(jié)政策發(fā)力的必要性更強，因此新基建和傳統(tǒng)基建領域都有明顯投資機會。